20221128-财通证券-建筑装饰行业投资策略周报_如何看待本轮央企修复行情_3页_447kb

报告摘要

中央企业修复行情分析总结

核心内容

近期，建筑类央企股价出现显著上涨，成为市场关注的焦点。这一轮行情主要由头部企业经营状况的改善以及市场对明年稳增长政策的预期升温所驱动。

主要观点

建筑央企股价强势反弹
- 中国交建、中国中铁、中国铁建、中国建筑、中国化学、中国中冶、中国电建、中国能建等建筑类央企股价在近半年后出现大幅上涨，分别上涨了 $23.49% /11.47% /10.25% /9.75% /9.02% /8.71% /7.85% /4.29%$，明显跑赢市场。
- 市场认为，这种上涨主要源于头部企业经营稳中有升，以及对明年稳增长政策的乐观预期。
估值体系处于低位，修复空间有限
- 截至11月21日，中国交建、中国建筑、中国铁建、中国中铁的PB（LF）分别为 $0.48 / 0.6 / 0.44 / 0.52\mathrm{xPB}$，处于历史低位，分位数分别为 $2.2% /0.4% /0.2% /0.3%$。
- PE（ttm）分别为 $6.1 / 3.8 / 3.8 / 4.3\mathrm{xPE}$，分位数分别为 $19.3% /1% /1% /0.3%$，表明估值修复空间有限。
机构配置比例下降，市场情绪偏冷
- 截至三季度末，普通股票型、偏股混合型、平衡混合型和灵活配置型基金对建筑板块的配置比例为 $0.53%$，环比下降 $0.05%$，超配比例为 $-1.61%$，环比下降 $0.04%$，显示机构对建筑板块的配置处于历史底部水平，上涨阻力较小。
房地产政策利好，竣工产业链率先受益
- 近期，房地产行业出台多项保交楼和民企纾困政策，包括证监会支持改善优质房企资产负债表、央行推出保交楼贷款支持计划等。
- 这些政策有助于缓解房地产企业流动性压力，修复消费者和投资者信心，推动竣工产业链率先企稳，带动下游企业需求回升。

关键信息

政策预期升温：市场对中央经济工作会议后稳增长政策的力度提升有较强期待。
基建投资动能仍强：尽管10月基建投资增速有所放缓，但11-12月增长动能仍较强，头部央企经营韧性明显。
房地产政策支持：央行和证监会等机构持续释放利好信号，有助于改善房地产行业及下游产业链的预期。
投资建议：重点推荐具有低估值及业务改善预期的公司，如中国建筑（601668.SH）、中国电建（601669.SH）、鸿路钢构（002541.SZ）、苏文电能（300982.SZ）、志特新材（300986.SZ）和华铁应急（603300.SH）。
需求触底回升的公司：包括豪尔赛（002963.SZ）、中工国际(002051.SZ)、中钢国际（000928.SZ）、北方国际（000065.SZ）等。
地产链龙头可关注：如华阳国际（002949.SZ）、深圳瑞捷（300977.SZ）、金螳螂（002081.SZ）等，因其具备核心竞争力。