20221128-华鑫证券-高频指标周报_地产政策再加码_全面降准稳增长_20页_782kb

2022年11月28日经济与市场分析总结

核心内容

本周经济数据和政策动向显示，疫情对经济活动的持续冲击导致供需两端承压，但政策端积极应对，通过降准和地产政策支持来稳定增长。整体来看，市场流动性有所改善，利率环境趋于宽松，但通胀仍面临下行压力，海外经济也出现衰退担忧。

主要观点

• 疫情持续扩散：全国新增确诊和无症状人数持续增加，疫情管控措施加码，部分城市限制外地人员流动，对出行和消费造成显著影响。
• 出口承压：运价指数（CCFI、SCFI、BDI）均出现下跌，显示海外需求疲软。
• 地产政策加码：土地成交量和价格同步上涨，商品房销售小幅回升，同时“第二支箭”增信首批民营房企债券发行，保交楼专项贷款增加，金融支持政策进一步释放。
• 基建与工业分化：水泥价格小幅上行，但开工率下滑；汽车轮胎开工率回升，但增速放缓；钢材库存去化，螺纹钢产量下降。
• 消费疲软：乘用车销量有所回升，但零售和批发数据较10月同期仍下滑；线下消费继续回落，电影票房显著下降。
• 通胀下行：农产品价格持续回落，油价下跌，部分有色金属价格也出现下跌，但铁价小幅上涨。
• 流动性改善：央行全面降准25BP，释放约5000亿元资金，推动市场利率下行，尤其是短端利率，为后续降息打开空间。
• 海外市场波动：美元指数走弱，美债期限利差倒挂走阔，显示美国经济衰退担忧上升；美联储释放加息节奏放缓信号，但终端利率预期上调。

关键信息

一、经济指标

• 疫情与出行：

  • 全国新增确诊17436例，新增无症状165218例。
  • 9城地铁客运量环比下降39%，百城拥堵延时指数回调0.05%。
  • 疫情管控加码，多地限制外地人员流动，影响跨省出行。

• 出口：

  • CCFI下跌5.32%，SCFI下跌5.89%，BDI下跌4.01%，显示出口运价持续回落。

• 地产：

  • 土地成交量和溢价率均上升，部分城市开启第五轮集中拍地。
  • 商品房销售面积小幅回升，二手房成交面积跌幅收窄，但挂牌价小幅下滑。
  • “第二支箭”首批民营房企债券发行，六大行给予17家房企12750亿元意向性授信。

• 基建：

  • 水泥磨机运转率和发运率持续下滑，水泥价格回调。
  • 石油沥青开工率回落，玻璃价格止涨转跌。

• 工业：

  • 南方八省电厂耗煤小幅上升，唐山钢厂产能利用率提升。
  • 螺纹钢开工率和产量下降，钢材库存去化。
  • 汽车轮胎开工率回升，但增速放缓；焦化和化工企业开工率下降。

• 消费：

  • 乘用车销量回升，但零售和批发数据仍低于10月同期。
  • 电影票房再度下滑，线下消费疲软。

二、通胀走势

• 农产品价格大多下跌，猪肉、蔬菜价格跌幅明显。
• 水果价格小幅上涨。
• 布伦特原油价格下跌5.92%，美元走弱叠加国际原油供需格局转弱。
• 钢铁、焦煤价格回落，铝、锌、铜价格下跌，铁价小幅上涨。

三、利率环境

• 市场利率全线下行，短端利率跌幅更大。
• 央行全面降准25BP，释放约5000亿元资金，打开后续降息空间。
• 5年期LPR调降预期增强，推动房地产市场融资改善。

四、海外市场动态

• 美元指数小幅下行，人民币小幅升值。
• 美国10年期国债收益率下跌4BP至4.08%，中美国债利差收窄。
• 美国三大期限利差倒挂走阔，显示经济衰退风险上升。
• 美联储释放加息节奏放缓信号，但终端利率预期上调。

五、政策动向

• 货币政策：11月25日央行全面降准25BP，释放长期资金约5000亿元，推动市场利率下行。
• 地产政策：金融16条发布，加强房地产融资支持；保交楼专项贷款增加2000亿元。
• 疫情政策：国务院联防联控机制发布四份配套文件，推进防疫政策优化；多地限制外地人员流动。
• 行业政策：新能源汽车购置税减免延续，推动汽车消费。

下周重点关注

• 重要数据：
  • 中国10月工业企业利润总额、11月中国PMI。
  • 美国三季度GDP、制造业PMI、失业率等。
• 政策动态：
  • 房地产政策落地情况、保交楼落实进度、专项债提前批下达情况。
  • 疫情政策优化调整进展。

风险提示

1. 宏观经济加速下行。
2. 疫情反复冲击。
3. 政策效果不及预期。

附：分析师信息

• 谭倩：S1050521120005，tanqian@cfsc.com.cn
• 朱珠：S1050521110001，zhuzhu@cfsc.com.cn
• 周灏：S1050522090001，zhouhao@cfsc.com.cn
• 杨芹芹：S1050121110002，yangqq@cfsc.com.cn