深度报告-20241007-华创证券-家居行业深度研究报告_如何看待本轮家居行情__19页

家居行业深度研究报告总结

引言

近期，货币、房地产和资本市场政策支持力度超预期，北上广深等地陆续出台多项松绑措施。强有力的政策刺激下，家居板块有望迎来修复。本报告通过复盘22Q4-23Q1期间的家居行情，分析其与当前行情的相似性与差异性，探讨家居行业的未来发展趋势。

相似性

1. 总量数据：当前与22Q4-23Q4时期类似，商品房销售和竣工面积均呈下滑趋势，但本轮竣工端下滑幅度更大。
2. 地产宽松政策：本轮政策组合拳力度更大，涵盖保交楼、降低首付比例、优化再贷款等多方面，政策更侧重减轻购房者压力。
3. 家居企业基本面承压：受地产销售下滑和终端消费力下降影响，家居企业经营压力较大。
4. 估值水平低位：当前家居板块估值分位数约为2017年以来的54%，处于历史低位，安全边际充足，政策预期有望带动估值修复。

差异性

1. 消费力与客流量：消费力疲软叠加客流量下滑，家居企业通过高性价比产品和促销活动提升竞争力。
2. 以旧换新政策：各地推进以旧换新政策，补贴力度较大，预计将拉动家居消费需求。

展望

1. 量价维度：地产止跌回稳背景下，一二线城市需求基本盘稳固，客单值有望持续提升，三四线城市品牌渗透率或迎来增长。
2. 城市能级维度：高线城市消费能力较强，家居消费水平或保持高水平；低线城市品牌渗透率有望提升。

投资建议

1. 强基本面企业：关注兔宝宝、江山欧派、王力安防等。
2. 品类融合与渠道革新：推荐顾家家居、慕思股份、喜临门、敏华控股。
3. 整家定制与渠道优化：建议关注索菲亚、志邦家居、欧派家居、金牌家居。
4. 智能化赛道：重点布局瑞尔特、好太太、箭牌家居、惠达卫浴。

风险提示

• 地产政策力度及复苏不及预期
• 原材料大幅上涨
• 行业竞争加剧