20221128-国海证券-建筑材料行业月报_防水新规落地叠加地产政策优化_防水龙头有望率先受益_15页_1mb

防水新规与地产政策优化带动建材行业结构性机遇

核心内容概述

2022年11月28日发布的建筑材料行业月报指出，随着防水新规的落地及地产政策的优化，防水材料行业有望迎来需求回暖与行业集中度提升的双重利好。同时，玻纤、水泥、玻璃等细分领域亦受到政策与市场因素的共同影响，呈现不同程度的复苏迹象。整体来看，建材行业安全边际较高，维持“推荐”评级。

主要观点

1. 防水行业：新规落地带动行业扩容

• 防水新规的实施将推动行业标准提升，促进市场结构性调整。
• 行业集中度有望进一步提高，利好具备资金、技术优势的龙头企业。
• 东方雨虹、伟星新材、中国联塑（港股）、亚士创能等公司被重点推荐。

2. 水泥行业：基建稳步推进，需求逐步释放

• 2022年1-10月全国水泥产量同比下降11.3%，但10月单月产量微增。
• 国家政策支持（如专项债、开发性金融工具）推动基建投资平稳增长。
• 水泥价格整体企稳，企业通过错峰生产缓解库存压力。
• 推荐区域龙头上峰水泥、海螺水泥，建议重点关注天山股份。

3. 玻璃行业：库存高企，需求疲软

• 2022年1-10月全国平板玻璃产量同比下降3.4%，房屋竣工面积同比下降18.7%。
• 10月浮法玻璃库存变化不大，终端需求跟进不足，企业降库进展缓慢。
• 建议关注旗滨集团与洛阳玻璃，尤其是光伏玻璃领域。

4. 玻纤行业：需求回暖，价格小幅回升

• 10月玻纤行业PPI下降至84.9，但部分价格小幅上调。
• 风电、汽车轻量化等下游需求增长，推动行业复苏。
• 多数中小企业亏损，提涨意愿强，但库存仍偏高，提涨空间有限。
• 推荐中国巨石、中材科技等龙头企业。

关键信息

行业整体表现

• 2022年11月，建筑材料行业涨幅为13.94%，高于沪深300指数（3.92%）。
• 2022年1-11月，建筑材料行业累计涨幅为-2.96%，仍低于沪深300指数（-7.51%）。

政策支持

• 央行与银保监会联合发布16条房地产金融支持政策，旨在稳定房地产市场。
• 专项债与政策性开发性金融工具推动基建项目稳步推进。

重点关注公司及盈利预测

风险提示

• 基建项目推进速度不及预期。
• 房地产市场需求持续疲软。
• 原燃料价格出现超预期上涨。
• 重点关注公司业绩不达预期。
• 疫情反复对经济造成冲击。
• 宏观环境出现不利变化。

总结

建材行业在政策支持与市场需求调整中呈现结构性复苏迹象。防水新规及地产政策优化将直接利好行业龙头，推动市场集中度提升。水泥行业受益于基建投资平稳增长与错峰生产措施，需求逐步释放。玻璃行业库存高企，但需求回暖趋势明显，关注龙头企业与光伏玻璃细分领域。玻纤行业因风电等下游需求增长，价格小幅回升，但多数企业仍面临亏损压力。整体来看，建材行业具备较高安全边际，维持“推荐”评级。