定增市场2020年3月总第53期：新规下竞价折价率超10%，募足率创单月新高-20200417-申万宏源-14页_2mb

定增市场研究总结

核心内容概述

2020年3月，定增市场在新规背景下呈现出回暖趋势，竞价募足率创单月新高，募资总额显著增长。同时，竞价项目折价率整体处于高位，但部分项目因市场波动或估值调整出现破发风险，建议投资者关注具有回补潜力的标的。

主要观点与关键信息

1. 市场表现

• 发行数量与募资额：2020年3月共发行定增项目14个（竞价7个），环比增加8个，同比减少4个；累计募资1373亿元，环比下降34.0%，同比下降15.2%。
• 竞价募足率：3月竞价项目募足率71%，创2019年以来单月新高；合计募资100.4亿元，同比增加35.3%。
• 募资总额：3月定增募资总额达830.7亿元，环比增长301.5%，主要受中国船舶募资373.7亿元带动。
• 定增目的：非并购类项目占主导，合计100个，占比90%；其中项目融资类项目最多，占58.6%。

2. 折价率与解禁收益

• 竞价折价率：3月竞价项目平均折价率8.23%，环比下降6.05pct，创近一年单月新低；若剔除中远海能的极端溢价影响，平均折价率升至12.75%。
• 定价折价率：3月定价项目平均折价率25.76%，环比下降11.55pct。
• 解禁收益：3月竞价项目解禁绝对收益率均值为43.82%，环比上升34.94pct，解禁收益为正项目占比达90.9%；定价项目解禁收益率均值为-10.44%，正收益家数占比下降至37.5%。
• 行业表现：机械设备、电气设备行业竞价解禁收益率靠前；汽车行业解禁收益率垫底。

3. 审核与审批节奏

• 过会与审批情况：3月定增上会项目均过会，过会率100%，环比上升25pct；但获批项目数减少至8个，合计26个仍处于近一年低位。
• 审核周期：3月过审项目平均从初始预案到过会周期为304天，环比增加8.05%；获批项目平均从过会到获批周期为62天，环比延长19.61%。
• 项目终止：3月有15家公司的21个项目终止，环比增加14个，主要因市场环境变化、交易双方未达成一致、标的资产业绩波动等。

4. 建议关注项目

• 推荐标的：海洋王、克来机电、兆易创新、中石科技等项目因定增用途、行业前景、估值等因素被重点推荐。
• 破发回补标的：九州通、康缘药业、北部湾港、苏交科等因大股东参与、估值相对低位、历史业绩稳健或出现拐点，具备回补潜力。

关键数据汇总

重点行业表现

竞价解禁收益率

• 机械设备：127.44%
• 电气设备：66.67%
• 计算机：64.89%
• 公用事业：正收益
• 化工：通用股份解禁绝对收益率为-10.16%

定价解禁收益率

• 计算机：60.39%
• 交通运输：51.49%
• 国防军工：42.56%
• 汽车行业：*ST猛狮解禁绝对收益率为-65.23%

项目终止原因

• 市场环境变化：10个项目因市场系统性下跌终止
• 交易条款未达成一致：4个项目因核心条款、履行情况等未达成一致终止
• 标的资产业绩波动：5个项目因标的资产业绩波动终止

审核与审批周期

• 过审周期：平均304天，环比增加8.05%
• 获批周期：平均62天，环比延长19.61%

信息披露与合规声明

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附注

• 分析师：林瑾、彭文玉
• 研究支持：胡巧云
• 联系人：庄杨，联系方式：(8621)23297818×7586，zhuangyang@swsresearch.com
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