20241218-浙商证券-山推股份-000680.SZ-山推股份点评报告_董事长等管理层变更_期待新一轮成长_6页_579kb

山推股份管理层变更及业务展望分析

山推股份（000680）于2024年12月17日召开第十一届董事会第十三次会议，进行了一系列管理层调整，包括选举李士振为董事长并调整其职务，任命张民为总经理，以及提名王翠萍等为董事或高管候选人，此举有望推动公司新一轮增长。

公司的挖掘机业务通过收购山重建机100%股权进一步扩展。2024年1-9月，山重建机挖掘机市占率达40.3%。山东重工集团承诺五年内解决同业竞争问题，并投资促进技术研发（如潍柴发动机+林德液压+山推传动的专业匹配），配件自制率高也增强了成本优势。此外，通过利用推土机销售渠道及集团内潍柴动力、中国重汽等渠道，公司计划进一步开拓市场。

公司在推土机领域保持全球第三市场的领先地位，2023年国内市占率超70%。通过大马力推土机的出口与国产替代策略，结合高毛利率产品占比的提升，有望增强盈利能力。

2023年公司通过集采、自动化改造和费用管控实现降本154亿元，显著提升了经营效率。财务预测显示，2024-2026年公司归母净利润预计分别为102.5亿、145.1亿、189.5亿元，同比增长34%、42%、31%。当前PE估值分别为14倍、10倍、8倍，维持“买入”评级。

风险包括挖掘机业务拓展不及预期以及海外贸易摩擦的可能性。分析师建议关注公司管理层交接及业务协同的进展，预计随着改革深化，公司未来有望持续增长。

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