20210711-华泰期货-石油沥青周报_下游将进入旺季_库存压力有望缓解_8页_1mb

报告摘要

本报告分析了沥青期现市场的近期走势及未来预期，指出当前市场处于供需改善有限、库存压力较大的阶段，但随着下游需求逐步回暖，市场或迎来阶段性反弹。

期价调整：上周沥青期价延续调整，受原油价格回落及仓单增加影响，近月合约价格承压。
国内供给：截至7月9日，72家主要沥青炼厂开工率为41%，环比下降4%。6月12日起稀释沥青消费税的征收导致此前大量进口原料的炼厂成本上升，预计供应充裕格局将维持至8月上旬。下周华北、山东部分炼厂将复产，供应量有望小幅增加。
需求预期：当前库存居高不下，反映需求尚未明显回升。随着7月下旬南方梅雨季节结束，下游需求或逐步企稳，预计下周需求将小幅回升。
库存水平：截至7月9日，国内炼厂沥青库存为49%，环比持平；社会库存为61%，环比回升1%。炼厂库存压力略有缓解，但整体仍处于高位；社会库存去库拐点尚未出现。
生产利润：上周原油价格回落带来沥青盘面利润，且近期沥青生产利润好于焦化生产利润。
价差变化：新加坡沥青与高硫180CST燃料油的比值为1.025，较上周下降0.024，燃料油价格继续上涨，带动比值下降，但沥青生产经济性仍优于燃料油。
供需逻辑：当前供需改善有限，供应端因成本上升影响产量释放，需等待8月才能显现。需求将在下周后逐步进入旺季，中线供需改善逻辑不变，建议保持多头思路，但不追多。

数据提供：Wind、百川资讯、华泰期货研究院。
分析师：
- 潘翔（从业资格号：F3023104，投资咨询号：Z0013188）
- 陈莉（从业资格号：F0233775，投资咨询号：Z0000421）
- 梁宗泰（从业资格号：F3056198，投资咨询号：Z0015616）
- 康远宁（从业资格号：F3049404，投资咨询号：Z0015842）