20250913-中泰期货-沥青周度思考第364期_油价在地缘及供需共同影响下窄幅波动_沥青进入季节性需求旺季_延续去库_107页_4mb

沥青周度思考第364期总结

中泰期货股份有限公司 张晓军

核心观点

• 原油价格在地缘政治与供需影响下维持65-68美元区间震荡，但缺乏明确趋势。
• 沥青需求进入季节性旺季，刚需支撑市场，库存从此前去库增速超预期转入正常去库。
• 沥青贴水保持在-7至365区间震荡，短期运行区间预估为68至63美元。

生产端分析

1. 炼厂产量：稳定在52-59万吨/周区间，9月镇海、岚桥、胜利等计划恢复沥青生产。
2. 炼厂利润：原料成本受原油与柴油价格影响，柴油继续坚挺，汽油与裂解利润季节性回升。
3. 稀释沥青进口：环比有所增加。

需求端分析

• 需求季节性回暖，进入旺季。
• 表观消费量环比明显回升，刚需支撑。
• 全国沥青出货量同比降幅收窄。

库存端分析

• 全国炼厂库存环比走低7.4万吨至231万吨，降速回归正常水平。
• 社会库存下降，预估累产9月降至限时值。
• 区域间库存结构变化明显，部分区域库存压力减轻。

价格及套利分析

• 沥青CI价差降幅扩大，各区域价差变化显著。
• 连续合约价差略有反转，BM与强弱库区域价差套利机会需关注风险。
• 沥青与原油比值维持在4-6区间波动。

总结

沥青市场维持去库格局，产量稳定，需求进入旺季但由于政策影响沥青进口量未大幅提高。短期油价缺乏主线，预计维持高位震荡。山东等地区库存改善，支持后市变化。

（注：本总结基于报告内容经整理与提炼而成，具体数据与分析以原文为准。）