20211018-华泰期货-石油沥青周报_成本端支撑延续_沥青自身需求仍偏弱_8页_1mb

沥青市场周度分析总结

核心内容概述

本周沥青期价小幅下行，主要受到国内多雨天气影响，下游需求偏弱，抑制了价格上涨。尽管原油成本端支撑仍较强，但沥青自身供需关系偏弱，限制了价格的上涨空间。整体来看，沥青市场处于季节性去库过程中，但去库力度不及往年，供需格局偏弱。

主要观点

1. 供给端

• 当前开工率：截至10月13日，国内72家主要沥青炼厂总开工率为41%，环比上升1%。
• 区域变化：山东、华北地区供应增加明显，而华南、华东、东北地区供应小幅减少，其他地区供应相对稳定。
• 下周展望：珠海华峰、扬子石化将继续生产沥青，秦皇岛也将出成品，预计沥青供应将小幅反弹。

2. 需求端

• 当前表现：沥青需求依然偏弱，天气因素抑制了终端项目的施工，导致市场资源供应充裕但现货需求平淡。
• 区域趋势：北方地区继续降温，东北、西北工程进入收尾阶段，预计沥青需求将逐步下滑；华南沿海多风雨天气，对施工亦有影响。
• 未来展望：沥青需求预计仍将延续按需采购的态势，缺乏明显驱动。

3. 库存情况

• 炼厂库存：截至10月13日，炼厂库存为51%，环比下降1%。
• 社会库存：社会库存率为58%，环比继续下降1%。
• 去库力度：由于天气影响，终端需求释放缓慢，库存去库力度弱于季节性预期。

4. 生产利润

• 沥青利润：上周沥青生产利润边际改善，但仍处于亏损状态。
• 焦化利润：焦化利润持续向好，明显优于沥青生产利润。

5. 价差分析

• 基差：上周新加坡沥青与高硫180CST燃料油的比值为0.86，环比上升0.02。
• 价差驱动：沥青价格持稳，燃料油价格小幅下滑，导致沥青与燃料油价差有所回升，但生产经济性仍弱于高硫燃料油。

关键信息

• 季节性去库：沥青处于季节性去库阶段，但去库力度不及往年。
• 供需关系：沥青自身供需驱动不足，主要依赖原油成本支撑。
• 价格驱动：短期价格更多由原油成本端推动，需求疲软限制了涨幅空间。
• 策略建议：建议采取谨慎偏多策略，但需警惕以下风险：
  • 原料供应大幅增加
  • 国际油价下挫
  • 需求重新示弱

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数据来源

• 市场数据：Wind、上期所、百川资讯、华泰期货研究院
• 图表说明：
  • 图1至图12：展示沥青与原油价格、区域库存、价差等关键指标
  • 图13至图32：提供沥青炼厂库存、开工率、社会库存、进口出口数据、道路沥青需求、公路投资等高频数据

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