20240428-华泰期货-石油沥青周报_国际油价高位运行_关注沥青原料流向_6页_568kb

石油沥青周报（2024/4/28）总结

核心观点

本周沥青盘面震荡上涨，受成本端支撑。国内沥青炼厂产能利用率环比小幅下降，预计下周山东地区装置复产将推高开工率，但需求端仍偏弱，受降雨及资金预期差影响，需求改善幅度预期有限。库存持续上升，供需两弱格局未变。短期BU盘面将跟随原油波动，裂解价差承压；中期需关注国内需求改善节奏及委内瑞拉原油流向变化。单边中性，建议观望。

市场分析

1. 供给端
   • 国内沥青炼厂产能利用率环比下降0.16%至30.56%。
   • 山东齐鲁石化、东方华龙计划复产沥青，预计下周开工率小幅反弹。
2. 需求端
   • 节后项目开工不及预期，终端需求恢复偏弱。
   • 南方多雨限制道路项目重启，南方刚性需求偏弱。
   • 华中、华北等地区气温回升，道路项目开工增多，需求存在环比改善预期，但终端资金预期差，改善幅度有限。
3. 库存情况
   • 炼厂库存环比增加0.75%至1.48万吨。
   • 社会库存环比增加2.5%至173万吨。
4. 逻辑分析
   • 国际原油维持高位，成本支撑仍在。
   • 美国对委内瑞拉制裁缓解，委内拉重油资源流向可能调整，沥青贴水下滑，地方炼厂成本压力或有所缓解。
   • 委内瑞拉原油流向变化是中期关注重点。

策略建议

▼单边中性，建议观望；▼重点关注需求改善及地缘政治变化。

风险提示

1. 沥青原料流向变化。
2. 终端资金及需求实际表现。
3. 无其他风险因素强调。