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沥青周报总结 2021.10.22

核心内容

本报告分析了2021年10月22日沥青市场的供需状况、价格走势及裂解价差变化，指出当前沥青市场面临的需求增长不足、库存压力较大以及盘面裂解价差弱势等问题。同时，报告提到柴油价格的大幅上涨对沥青市场的影响，以及不同地区沥青价格和库存的变化情况。

主要观点

• 需求未达预期：沥青需求尚未超过2021年8月底的高点，季节性表现与2018-2019年水平相当，但低于2020年同期。
• 开工率与库存：周度整体开工率上升0.6%至51.7%，其中华东地区上升9%至58%，山东保持稳定在47%。炼厂库存整体上升1%至52%，华东地区上升4%至48%，山东库存保持稳定在63%。
• 裂解价差弱势：沥青现货裂解价差持续走弱，处于2015年以来的低位。相比之下，柴油现货裂解价差显著走强，创下2015年以来的新高。
• 利润结构变化：柴油价格的上涨使得沥青现货综合利润上涨至+226元/吨（70%税），但沥青价格下跌拖累了整体利润。
• 盘面裂解价差：沥青盘面裂解价差持续被压缩，炼厂对沥青下跌的容忍度提高，市场暂不言底。
• 内外价差回落：燃料油（FU）和低硫燃料油（LU）的内外价差有所回落，反映出国际市场对燃料油的需求和价格变化。

关键信息

供需平衡表

供需变化

• 总产量同比：2021年4月至2022年6月，沥青产量同比波动较大，整体呈下降趋势。
• 总消费同比：沥青消费量同比也呈现波动，整体下降趋势明显。
• 过剩量：2021年10月过剩量为0，但11月和12月出现显著过剩，1月和2月则继续扩大。

市场价格与库存

价差与利润

• 柴油裂解价差：近期柴油价格大幅上涨，一个月累计涨幅逾2000元/吨，现货裂解价差达到41$/bbl，而一周前仅为22$/bbl。
• 沥青现货利润：沥青现货综合利润上涨至+226元/吨（70%税），但沥青价格下跌拖累整体利润。
• 盘面裂解价差：沥青盘面裂解价差持续被压缩，炼厂对沥青下跌的容忍度提高，因此暂不言底。

基差与仓单

• 基差：山东地区基差表现较弱，整体为负。
• 仓单：沥青仓单及厂库仓单数据未在报告中详细列出，但可以推测其对价格走势有一定影响。

结论

当前沥青市场面临需求增长不足、库存压力较大及盘面裂解价差弱势的挑战。柴油价格的上涨对沥青市场形成一定支撑，但沥青价格的下跌使得炼厂对沥青的容忍度提高，市场尚未出现底部迹象。建议投资者密切关注供需变化及裂解价差走势，以做出合理的投资决策。