证券投资类私募基金行业月报：抱团股集体调整，股票策略业绩分化-20210316-国金证券-15页_1mb

报告摘要

抱团股集体调整，股票策略业绩分化总结

核心内容

2月份私募基金业绩呈现明显分化，股票主动策略和量化多头策略的表现差异显著。股票主动策略平均收益率为1.31%，而量化多头策略平均收益率为1.73%。期货宏观策略表现最为突出，平均收益率达4.09%，固定收益策略则相对平淡，平均收益率为0.49%。此外，股票主动策略在2月份跑赢市场指数，展现出一定的防御能力，但在上涨行情中表现不佳。

主要观点

股票主动策略表现：
- 2月份平均收益率为1.31%，排名前10%的产品平均收益率达15.69%，排名后10%的产品平均收益率为-10.23%，两极分化显著。
- 2月份共有14305只股票主动策略私募产品，其中56%实现正收益，收益率分布在[0%, 5%]的产品最多，为4695只，超过20%的有229只，超过50%的有26只。
- 近一年内，股票多头策略在市场下跌月份（如去年3月和9月）表现优于其他策略，而在市场上涨月份（如去年4月、6月、7月和今年1月）则跑输其他策略。
- 股票多头策略在下跌市场中表现出更强的防御能力，但在上涨市场中进攻性不足。
量化多头策略表现：
- 平均收益率为1.73%，排名前10%的产品平均收益率为11.14%，排名后10%的产品平均收益率为-5.99%。
- 规模在50-100亿的公司旗下产品平均收益率最高，为2.62%，而规模大于100亿的公司平均收益率相对较低，为1.18%。
期货宏观策略表现：
- 平均收益率为4.09%，排名前10%的产品平均收益率达21.98%，排名后10%的产品平均收益率为-6.39%。
- 该策略在2月份表现较为强势，主要受益于商品价格上涨和市场情绪变化。
固定收益策略表现：
- 平均收益率为0.49%，排名前10%的产品平均收益率为4.91%，排名后10%的产品平均收益率为-4.17%。
- 预计在基本面延续复苏、货币政策趋紧、全球通胀预期回升的背景下，债市利率将维持震荡上行趋势。

关键信息

市场回顾：
2月份A股市场呈现先涨后跌的走势，春节前抱团股集体上涨，春节后则因美债收益率上行、通胀预期升温及市场情绪波动而出现调整。上证综指上涨0.75%，沪深300下跌0.28%，深证成指下跌2.12%，创业板指下跌6.86%。
行业表现：
- 领涨行业包括房地产、钢铁、农林牧渔、休闲服务、有色、采掘等。
- 领跌行业包括电气设备、汽车、食品饮料、传媒、电子等。
宏观环境分析：
- 1-2月经济数据强劲，固定资产投资、社会消费品零售总额、工业增加值均实现高增长。
- 出口总值同比增长60.6%，进口增长22.2%，贸易顺差显著扩大。
- 2021年预计实际GDP同比分别为18%、8.2%、7.0%、5.7%，经济复苏势头良好，但增速将逐步放缓。
私募机构观点：
- 多数私募机构认为市场短期调整不可避免，但中长期仍看好结构性行情，指数将呈现区间波动。
- 市场风格从大强小弱转向小盘股表现较好，投资机会逐渐向中小市值公司扩散。
- 部分私募认为当前市场存在压制因素，需时间调整，但整体趋势仍偏向乐观。

优秀私募推荐

亘曦资产

投资风格：坚持以基本面研究为基础，价值与成长并重，注重企业估值与成长性的匹配。
基金经理：董高峰，拥有十年以上证券行业投研经验，管理产品业绩优秀，年化复合收益率高，回撤幅度有限。
代表性产品：豆曦1号，成立以来累计收益率210.49%，年化收益率66.91%，历史最大回撤16.08%，夏普比率2.50。
策略特点：擅长行业轮动，结合逆向投资与趋势投资，侧重左侧交易，不追涨杀跌。

豆曦资产

产品业绩：旗下产品豆曦1号、2号、3号均表现稳定，年化复合收益率高，回撤有限。
投资策略：以股票多头策略为主，注重行业和个股的精选，具备完善的风控体系，包括事前、事中、事后多维度控制。
风控体系：设有安全垫机制，严格控制个股持仓和组合回撤，管理风险能力较强。

行业动态

私募备案情况：
- 截至2021年2月底，私募证券投资基金规模达4.40万亿元，管理基金数量达57539只。
- 2月份银行托管新增私募备案产品20只，其中招商银行新增12只。证券类私募机构新增产品1790只，宁波幻方量化投资管理合伙企业（有限合伙）新增最多，达58只。
市场要闻：
- 美联储主席鲍威尔表示，近期不会收回经济刺激措施。
- 证监会表示T+0交易制度的推出需进一步研究和准备。
- 拜登政府提出1.9万亿美元经济救助计划，推动经济复苏。

风险提示

疫情反复拖累经济；
经济基本面变化；
中美摩擦升温。

附录

图表：
- 图表1至图表22展示了私募基金各策略的收益率分布、市场观点及备案情况等详细数据。
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