证券投资类私募基金行业月报：逆周期政策发力，股票策略领先-20200221-国金证券-12页_1mb

私募基金1月份业绩与投资环境分析总结

核心内容概述

2020年1月，私募基金整体表现分化，股票主动策略和量化多头策略表现相对较好，而期货宏观策略和固定收益策略表现较为平淡。市场环境受到新冠疫情和逆周期政策的双重影响，不同策略在市场波动中展现出不同的表现特征。

各类策略业绩表现

股票主动策略

• 平均收益：2.31%
• 正收益比例：约65%
• 规模分布：
  • <10亿：1.74%
  • 10-20亿：2.46%
  • 20-50亿：2.80%
  • 50-100亿：3.97%（最高）

  • 100亿：3.28%

• 行业表现：电子、计算机、医药生物等板块涨幅较大，其中电子板块涨幅最高，达13.54%。
• 私募仓位变化：节前部分私募大幅减仓，市场风格偏向中小盘股。

量化多头策略

• 平均收益：1.77%
• 正收益比例：约69.92%
• 规模分布：
  • <10亿：1.59%
  • 10-20亿：2.30%（最高）
  • 20-50亿：1.62%
  • 50-100亿：1.79%

  • 100亿：2.16%

量化对冲策略

• 平均收益：1.26%
• 正收益比例：约69.92%
• 规模分布：
  • <10亿：1.59%
  • 10-20亿：2.30%
  • 20-50亿：1.62%
  • 50-100亿：1.79%

  • 100亿：2.16%

期货宏观策略

• 平均收益：0.62%
• 正收益比例：60.09%
• 商品市场：Wind商品指数下跌2.35%，振幅3.26%。
• CTA策略表现：中长周期策略在节后第一天表现较好，短周期策略在反弹过程中也有机会。

固定收益策略

• 平均收益：0.87%
• 债市表现：中债综合净价指数上涨0.37%，利率债表现优于信用债。

主要观点

1. 股票主动策略表现最佳：规模在50-100亿的私募公司旗下产品平均收益率最高，为3.97%。
2. 量化多头策略表现稳健：规模在10-20亿的私募公司旗下产品平均收益率最高，为2.30%。
3. 市场波动显著：受疫情影响，1月A股市场先扬后抑，上证综指下跌2.41%，沪深300下跌2.26%，但中小板指和创业板指上涨，分别达6.15%和7.21%。
4. 逆周期政策对市场影响显著：随着疫情防控逐步见效，逆周期政策对冲发力，预计对经济影响集中在一季度，长期趋势未受影响。
5. 量化因子表现突出：1月量化因子涨幅最大，为1.03%，成为市场表现的重要推动力。
6. CTA策略具备多样性优势：与股票策略、债券策略相关性较低，有助于提升投资组合的多样性。
7. 利率债表现强势：短期利率债或继续走强，但需关注信用债和可转债的信用风险。

关键信息

• 1月份市场回顾：

  • 上证综指：下跌2.41%
  • 沪深300：下跌2.26%
  • 中小板指：上涨6.15%
  • 创业板指：上涨7.21%
  • 量化因子：涨幅最大，达1.03%
  • 商品指数：下跌2.35%，振幅3.26%
  • 债市表现：中债综合净价指数上涨0.37%

• 私募行业动态：

  • 截至2020年1月底，私募证券投资基金的管理人数量为8853家，管理基金规模达2.51万亿元。
  • 1月份新增备案产品中，招商银行新增最多，为11只；泛海投资基金管理有限公司新增产品最多，为10只。

• 投资策略展望：

  • 股票主动策略：预计疫情对经济影响短期为主，逆周期政策将对A股市场产生积极影响。
  • 量化策略：市场风格向中小盘股倾斜，中性策略对冲成本降低，有利于Alpha策略表现。
  • 期货宏观策略：波动率维持低位，但疫情导致的行情反复为CTA策略带来机会。
  • 固定收益策略：利率债短期强势，信用债需警惕违约风险。

风险提示

• 新冠疫情控制不及预期
• 经济基本面变化

附注

• 分析师信息：

  • 胡冰清，分析师SAC执业编号：S1130517060005
  • 张剑辉，分析师SAC执业编号：S1130519100003

• 报告来源：国金证券研究所，通联数据库

• 报告免责声明：本报告仅供专业投资者参考，不构成投资建议，使用时需考虑个人风险承受能力及咨询独立投资顾问。