20170821-华创证券-私募周报_私募看好债券配置价值_谨慎投资次新股_17页_1mb

周报总结（2017年8月14日-2017年8月18日）

一、基础市场回顾

（一）市场表现

• 股票市场：上周A股整体呈单边上涨趋势，但受外围市场影响，周五指数全线低开，全天飘绿，最终上证综指微涨1.88%，沪深300指数上涨2.12%，创业板指数上涨4.57%。
• 债市表现：中债总财富指数小幅下跌0.05%，显示债市震荡。
• 商品市场：南华商品指数上涨2.74%，黑色系商品持续走强。
• 指数波动率：IVX指数下行收窄，收于13.46，显示市场波动率下降。

（二）交易数据

• 期货合约交割：1709合约成为新主力合约，IF1709贴水0.53%，IC1709贴水0.96%，IH1709升水0.11%。
• 持仓变化：受前主力合约到期影响，IF、IC合约持仓量下降。
• 市场情绪：整体市场情绪有所好转，但波动率仍保持较低水平。

二、私募市场回顾

（一）整体表现

• 私募指数：由于数据更新滞后一周，私募市场指数表现与上周A股走势基本一致，但整体收益率仍为负。
• 策略收益：CTA趋势策略表现最佳，收益率为0.35%；事件驱动策略紧随其后，收益率为0.33%；债券基金也实现正收益，收益率为0.05%。
• 亏损策略：套利策略、市场中性策略、股票策略、宏观策略均出现不同程度的亏损，其中宏观策略亏损最严重，为-1.13%。

（二）细分策略表现

• 策略分化：事件驱动、市场中性和套利策略有半数以上产品实现正收益，表现相对稳定。
• 高波动策略：股票策略和CTA趋势策略受市场下跌影响较大，超过四分之一产品跌幅超过4%。
• 业绩分化：市场中性、套利策略和债券基金的业绩分化较小，而股票策略和事件驱动策略的业绩分化较大。

三、私募行业动态

（一）知名私募重仓股表现分化

• 积极表现：淡水泉重仓万华化学，涨幅达78%；星石投资重仓水井坊，涨幅达80%。
• 风险案例：葛卫东旗下混沌价值一号、擒龙资产旗下擒龙1号因天山生物问题出现亏损，天山生物累计跌幅超三成。

（二）从业人员数量下降

• 数据对比：截至2017年7月底，私募从业人员数量从2016年12月的27.20万人下降至22.53万人，半年内减少5万人以上。
• 行业趋势：尽管私募数量和规模双增，但从业人员流失严重，可能与行业竞争加剧、市场环境不佳有关。

（三）“公募派”私募机构增加

• 备案情况：2017年新备案“公募派”私募机构达40家，显示公募人才向私募流动趋势持续。
• 代表人物：如屈延东、夏俊杰、刘宏等前公募基金经理加入私募行业。

（四）私募风控新策略：盈利超10%即分红

• 风控理念：部分私募采用盈利超10%即强制分红的方式，以降低客户亏损风险。
• 具体操作：融通富国基金公司旗下产品在盈利达标后进行多次分红，如某产品分红率达40%。

（五）事件驱动策略收益分化显著

• 收益分布：2017年1-7月事件驱动策略平均收益率为0.99%，但收益差距极大，最高收益达128.18%，最低亏损达-41.62%。
• 产品表现：乔戈里中明中小盘定增为唯一一只实现翻倍的产品，其他产品收益差异也较大。

（六）私募对白马股和中小创兼收并蓄

• 持仓情况：二季度私募对白马股和中小创均有所布局，部分个股被多家私募共同持有。
• 典型案例：如歌尔股份、万华化学、水井坊等被多家私募重仓持有，显示对优质标的的偏好。
• 调仓逻辑：私募基于中报数据调仓，关注业绩和现金流等基本面指标，部分私募也关注中报期间被市场错杀的个股。

四、私募机构观点

（一）看好债券配置价值

• 市场判断：私募普遍认为当前债市具有配置价值，收益率水平合理，适合稳健投资。
• 产品布局：多家私募积极发行债券类产品，主要布局中高等级信用债和短久期品种，以降低风险。
• 风险控制：私募在操作上较为谨慎，注重风险控制，如严格筛选高收益债券，避免信用风险。

（二）谨慎投资次新股

• 市场变化：新股上市后连续涨停板数减少，从13.27个降至9.37个，无风险收益下降。
• 原因分析：主要受蓝筹股强势、监管趋严影响，新股炒作降温。
• 投资建议：私募建议投资者对开板后的次新股保持谨慎，避免跟风操作，尤其是无实质性业绩支撑的个股。

（三）选股出现明显分化

• 公募与私募策略不同：公募基金对TMT板块（计算机、电子、软件、互联网）持续减持，而私募则更偏爱其中部分个股。
• 私募偏好：如捷成股份被私募重仓持有，而公募则大幅减持，私募认为其因超跌具备投资价值。
• 未来趋势：随着市场风险偏好提升，优质成长股估值有望恢复，私募倾向于布局业绩支撑良好的个股。

五、分析师信息

• 分析师：谢守方，华创证券金融产品部，执业编号S0360517010001。
• 联系方式：电话186-2196-6770，邮箱xieshoufang@hcyjs.com。
• 研究方向：专注于私募基金研究，分析市场趋势与策略表现。

六、总结

• 市场趋势：股票市场整体上涨，但波动较大；债市震荡，商品市场走强。
• 私募策略：CTA趋势策略和事件驱动策略表现较好，股票策略和宏观策略相对落后。
• 行业动态：从业人员减少，但“公募派”私募机构增加；私募对债券市场更加关注，风控手段多样化。
• 投资建议：私募普遍看好债券配置价值，对次新股保持谨慎，更倾向于投资业绩支撑良好的成长股和白马股。

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