20180114-华创证券-私募周报_私募非标融资业务走到尽头_绩优私募看好大消费板块_15页_1mb

报告摘要

私募周报总结（2018年第2周）

核心内容概述

2018年第2周，A股市场呈现稳步上扬态势，沪指实现11连阳，创历史新高。市场风格分化明显，大市值蓝筹股表现强劲，而中小盘及创业板则表现疲软。私募市场整体表现良好，平均收益率为1.56%，正收益产品占比达84.54%。其中，股票策略表现最佳，平均收益率为1.78%。同时，私募行业面临多项监管政策变化，包括对非标融资业务的叫停、增值税征收政策的实施以及私募信用信息报告制度的启动。此外，基金业协会披露了7家疑似失联的私募机构名单，显示行业存在一定的风险问题。绩优私募普遍看好大消费板块，认为其强者恒强。

主要观点

市场表现

A股市场稳步上扬，沪指11连阳，接近3,400点。
大盘蓝筹股如地产、银行、保险、白酒等涨幅显著，中小盘及创业板则下跌。
债券市场继续寻底，国债收益率上行，国债期货下跌。
商品市场中，黑色板块走弱，有色板块分化，能化板块偏强，农产品板块走弱。

私募市场表现

私募策略指数整体上涨，所有策略均录得正收益。
股票策略涨幅最大，平均收益率为2.26%。
管理期货策略表现最差，平均收益率为-0.06%。
私募行业平均收益率为1.56%，正收益产品占比达84.54%。
各策略按周收益率从高到低排序为：股票策略 > 事件驱动 > 套利策略 > 市场中性 > CTA趋势 > 债券基金。

行业动态

证监会叫停券商资管委贷非标业务：
- 券商资管和私募基金被禁止投资委托贷款及信托贷款业务。
- 对已存在此类业务的产品，若发生兑付风险需及时报告，且不得刚性兑付。
- 此政策对私募行业非标业务形成重大冲击，尤其是依赖非标业务的私募机构。
私募产品增值税征收问题：
- 增值税新规从2018年1月1日起实施，但具体征收方式尚未明确。
- 部分私募公司已发布缴税通知，但实际操作中仍存在争议。
- 增值税新政可能对量化私募和高频交易私募产生较大影响，尤其是盈利侵蚀。
中基协开启私募“体检报告”时代：
- 中基协发布《私募证券投资基金会员信用信息报告工作规则》。
- 信用报告基于合规性、稳定度、专业度、透明度四大维度，包含15项具体指标。
- 信用报告每季度更新，以表格或雷达图形式展示，但不涉及价值判断。
- 该机制有助于提升行业透明度，引导资金向优质私募倾斜。
基金业协会：7家私募机构疑似失联：
- 基金业协会披露了7家疑似失联的私募机构名单。
- 失联机构需在5个工作日内提供书面说明，否则将被注销登记。
- 截至1月9日，已有319家机构被列入失联名单，其中92家已被注销登记。

关键信息

A股市场表现：
- 上证综指：3,429点，涨1.10%。
- 沪深300：4,225点，涨2.08%。
- 创业板指：1,786点，跌0.87%。
- 中债总财富指数：167.96点，跌0.04%。
- 南华商品指数：1,421点，跌0.05%。
私募策略表现：
- 私募行业平均收益率：1.56%。
- 正收益产品占比：84.54%。
- 股票策略表现最好，平均收益率1.78%，正收益占比87.26%。
- 债券基金表现最弱，平均收益率0.09%，正收益占比72.34%。
监管政策变化：
- 券商资管和私募基金投资委贷非标业务被叫停。
- 私募产品增值税征收标准尚未统一，对私募运营成本产生影响。
- 中基协启动私募信用信息报告制度，提升行业透明度和自律监管。
私募机构观点：
- 无风格转化，只有好坏分化，业绩驱动成为核心。
- 大消费板块强者恒强，食品饮料、白酒、家电等板块表现优异。
- 龙头企业因业绩和估值优势将继续走强，市场进入价值成长股时代。

附录

团队介绍：
- 组长、首席分析师：高昕炜，CFA，拥有十年证券从业及基金研究经验。
- 助理研究员：黎惠成（计算机硕士）、赵星宇（计算数学硕士）。
投资评级体系：
- 公司投资评级：强推（超基准20%）、推荐（超基准10%-20%）、中性（±10%）、回避（-10%-20%）。
- 行业投资评级：推荐（超基准5%）、中性（±5%）、回避（-5%）。
免责声明：
- 本报告仅供华创证券客户使用，不构成投资建议。
- 报告内容基于公开信息，不保证其准确性和完整性。
联系方式：
- 北京总部：地址：北京市西城区锦什坊街26号恒奥中心C座3A，邮编：100033，传真：010-66500801。
- 广深分部：地址：深圳市福田区香梅路1061号中投国际商务中心A座19楼，邮编：518034，传真：0755-82027731。
- 上海分部：地址：上海浦东银城中路200号3402室，邮编：200120，传真：021-50581170。