证券投资类私募基金行业月报：结构性行情主导，股票策略不乏机遇-20210618-国金证券-15页_1mb

报告摘要

本报告分析了2021年5月份私募基金的整体业绩表现及投资环境，指出A股市场在结构性行情中运行，股票主动策略虽整体表现稳健，但在上涨市场中进攻能力较弱，而量化多头策略表现相对较好。同时，推荐了表现优秀的私募公司“仁桥资产”，并分析了宏观经济环境与市场展望。

股票主动策略：
- 5月份平均收益率为 2.65%，排名前10%的私募产品平均收益率达 15.74%，排名后10%的平均收益率为 -6.14%，呈现明显两极分化。
- 5月份有 12021只股票主动策略产品收益为正，占比约 70%。
- 收益率分布在 [0%, 5%] 区间的最多，为 8464只，其次是 [-5%, 0%] 区间，为 3838只。
- 有 272只产品收益率超过 20%， 22只产品收益率超过 50%。
量化多头策略：
- 5月份平均收益率为 2.80%，排名前10%的平均收益率为 9.32%，排名后10%的平均收益率为 -2.64%。
- 5月份规模在 50-100亿 的公司旗下产品平均收益率最高，为 3.59%。
其他策略：
- 量化对冲策略平均收益率为 1.60%。
- 期货宏观策略平均收益率为 2.41%。
- 固定收益策略平均收益率为 1.31%。

整体表现：
- 5月份股票主动策略跑输市场指数。
- 近一年在市场下跌月份（如去年9月、今年3月）中表现优于市场，而在上涨月份（如去年6月、7月、今年1月）中表现相对一般。
投资风格分析：
- 5月份仅 逆向投资风格 的产品出现负收益，其他风格均取得正收益。
- 成长投资风格 表现最好，逆向投资风格 表现相对较弱。
- 择时投资风格 在5月份表现突出。

公司概况：
- 成立于2017年5月，资产规模达 35亿元。
- 以 逆向投资风格 为核心，注重 安全边际 和 确定性优先。
投资理念：
- 逆向思维包括四个步骤：选公司、估值回溯、找出可能被低估的因子、自下而上深度研究。
- 选股标准为 低估值、低关注度、低涨幅、高确定性 的“三低一高”原则。
产品表现：
- 仁桥泽源1期 是代表性产品，成立以来累计收益率为 115.50%，年化收益率为 22.37%，最大回撤为 7.72%。
- 产品在 下跌市场 中表现突出，回撤控制良好，尤其在2018年市场系统性风险中仍实现正收益。
- 产品在 上涨市场 中也保持正收益，但超额收益有限。

备案情况：
- 截至2021年5月底，私募证券投资基金有 8906家 管理人，管理 62399只 基金，管理规模 4.83万亿元。
- 5月份银行托管新增私募备案产品 34只，其中 招商银行 新增最多（20只）。
- 证券类私募机构新增产品 1760只，其中 宁波灵均投资 新增最多（17只）。
市场要闻：
- 国务院多次强调 大宗商品价格调控，打击市场过度投机。
- 美联储释放 缩减购债 信号，人民币汇率保持基本稳定。
- 多部门约谈重点企业，遏制大宗商品不合理上涨。