计算机行业2020年三季报深度分析：Q3平淡全年格局已定，接近明年绝佳布局期-20201105-浙商证券-40页_941kb

报告摘要

计算机行业2020年三季报深度分析总结

核心内容

2020年Q3，计算机行业整体表现较为平淡，但行业基本面及投资布局正逐步显现积极信号。行业估值处于中游水平，基金持仓和超配比例回落至两年半最低点，机构调仓至年报前为绝佳布局时机。行业整体在疫情和会计准则调整的影响下，营收和利润有所下滑，但部分细分领域表现突出，如SaaS、证券IT、云计算、工业互联网、银行IT等。同时，研发投入逆势增长，显示行业对未来的信心。

主要观点

行业整体表现：
- 2020年1-3季度计算机行业涨幅16.64%，跑赢上证指数，但跑输创业板指数。
- 行业估值处于历史中游，静态估值为62.26倍，高于五年均值。
- 基金持仓占比为4.31%，环比下降，超配比例为1.46%，连续三个季度上升后回落。
基本面分析：
- 受疫情和会计准则调整影响，行业营收和利润下滑，但降幅较中报有所收窄。
- 行业销售和管理费用率上升，但研发费用率逆势提升，显示行业对技术发展的重视。
- 2020年Q3行业毛利率提升，净利率下降，主要受营收下滑和费用刚性影响。
细分子板块表现：
- SaaS：龙头公司如金山办公、广联达业绩突出，但部分企业因下游客户受疫情影响较大，表现不佳。
- 证券IT：受益于股市行情和资本市场改革，业绩增长显著。
- 云计算：上半年透支，Q3单季显著回落。
- 信创与网络安全：受项目招投标延后影响，业绩下滑，但Q4有望集中确认，长期前景广阔。
- 银行IT：受疫情影响，上半年业绩承压，但Q3恢复明显，增速显著提升。

关键信息

机构持仓变动

加仓领域：Q3机构主要加仓电子政务、智慧城市、银行IT等小市值公司，与Q2的证券IT、医疗IT、SaaS不同。
减仓领域：Q3主要减仓网络安全、医疗IT及云计算等领域，部分个股如豆神教育因定增方案不确定性继续被减仓。
重点个股：
- SaaS：用友网络、金蝶国际、广联达、金山办公
- 信创：中国软件、诚迈科技、中国长城、东方通
- 网络安全：安恒信息、奇安信、绿盟科技、启明星辰
- 新基建：浪潮信息、易华录
- 医疗IT：卫宁健康、创业惠康
- 证券IT：东方财富、同花顺、恒生电子
- 银行IT：长亮科技、宇信科技
- 智能驾驶：中科创达
- 数字货币：飞天诚信
- 量子科技：国盾量子

行业财务数据

营收与利润：
- 行业Q1-Q3营收同比下降3.55%，利润同比下降23.69%。
- 2020年Q3营收同比增速为-2.50%，利润同比增速为1.73%。
- 52%的公司营收增速为正，但20%以上净利润增速的公司数量减少。
费用与利润率：
- 销售费用率提升0.30个百分点，管理费用率提升0.09个百分点。
- 财务费用率下降，期间费用率提升0.74个百分点。
- 研发费用逆势增长9.24%，研发费用率提升0.6个百分点。
毛利率与净利率：
- 2020年Q3行业毛利率为18.80%，较去年同期提升1.06个百分点。
- 净利率为3.17%，较去年同期下降0.84个百分点。

行业前景展望

Q4展望：行业Q4单季业绩预计平稳增长，全年或低于预期。
长期布局：
- 明年行业业绩增速有望居前，估值相对合理，机构调仓为绝佳布局期。
- 重点布局信创、网络安全、新基建、医疗IT等板块，长期看好SaaS及证券IT、银行IT等高景气领域。
- 关注新技术领域，如数字货币区块链、智能驾驶、量子科技等。