深度报告-20201105-浙商证券-计算机行业2020年三季报深度分析_Q3平淡全年格局已定_接近明年绝佳布局期_40页_2mb

计算机行业2020年三季报深度分析总结

核心内容

2020年计算机行业整体表现平淡，全年格局已基本确定，Q3的行情调整为明年的布局提供了良好机会。行业估值处于中游，基金持仓和超配比例下降，但部分优质龙头公司表现突出，显示出行业内部的分化趋势。分析师认为，行业整体估值相对合理，12月是机构调仓至年报前的绝佳布局期。

主要观点

• 行业整体表现：2020年计算机行业涨幅16.64%，跑赢上证指数，但跑输创业板指数。行业指数在30个行业中排名第13。
• 估值情况：计算机行业静态估值（TTM）62.26倍，高于五年均值，处于历史分位的52.54%。
• 机构持仓变化：Q3基金持仓占比4.31%，环比下降2.95%；超配比例1.46%，环比下降2.64%。主要加仓电子政务、智慧城市、银行IT等小市值公司，减仓网络安全、医疗IT等业绩不佳板块。
• 基本面分析：行业受疫情和会计准则调整影响，前三季度营收同比下降3.55%，利润下滑幅度更大。尽管如此，研发投入逆势增长，显示出对前景的信心。
• 子板块表现：SaaS、证券IT、云计算、工业互联网、银行IT等板块业绩表现较好，而信创、网络安全、医疗IT等板块因项目招投标延后，业绩下滑明显，但Q4有望迎来集中确认。
• 投资建议：重点关注信创、网络安全板块，明年初布局新基建及医疗IT，长期看好SaaS、证券IT、银行IT，同时关注数字货币、智能驾驶、量子科技等新技术领域的优质个股。

关键信息

1. 行业整体表现

• 行业涨幅16.64%，跑赢上证指数10.92%，跑输创业板指数31.06%。
• 行业估值处于历史中游，五年均值为55.41倍，当前为62.26倍。

2. 基本面分析

• 前三季度营收同比下降3.55%，利润下滑幅度更大。
• 研发费用逆势增长9.24%，研发费用率提升0.6个百分点。
• 行业毛利率提升1.06个百分点，净利率下降0.84个百分点。

3. 子板块详情

• SaaS：龙头公司如金山办公、广联达表现突出，而部分公司如用友网络、石基信息受疫情影响较大。
• 证券IT：受益于股市行情及资本市场改革，业绩增长显著。
• 银行IT：三季度业绩加速，受益于系统改造升级及新技术应用。
• 信创：三季报体现少量集采，四季度将迎来集中确认，长期前景广阔。
• 网络安全：Q3订单增长迅速，政策利好下关注安全运营、工控和云安全。

4. 投资建议

• Q4布局：重点推荐信创和网络安全板块，股价调整充分，有望迎来业绩确认。
• 明年初布局：关注新基建及医疗IT板块，受益于预算启动。
• 长期看好：SaaS、证券IT、银行IT等板块，尤其是技术高景气领域。
• 新技术领域：数字货币、智能驾驶、量子科技等，建议重点关注优质个股。

重点个股推荐

SaaS

• 用友网络
• 金蝶国际
• 广联达
• 金山办公

信创

• 中国软件
• 诚迈科技
• 中国长城
• 东方通

网络安全

• 安恒信息
• 奇安信
• 绿盟科技
• 启明星辰

新基建

• 浪潮信息
• 易华录

医疗IT

• 卫宁健康
• 创业惠康

证券IT

• 东方财富
• 同花顺
• 恒生电子

银行IT

• 长亮科技
• 宇信科技

智能驾驶

• 中科创达

数字货币

• 飞天诚信

量子科技

• 国盾量子