钢铁行业2020年三季报总结：Q3普钢企业归母净利同环比上行-20201105-华泰证券-12页_634kb

钢铁行业2020年第三季度分析总结

核心内容概览

2020年第三季度，钢铁行业整体表现强劲，普钢企业归母净利同环比上行，特钢企业盈利差异显著，加工企业表现相对较弱，原料企业因铁矿价格上行而受益。行业评级为“增持”，主要基于行业整体盈利改善及受益于制造业需求增长。

主要观点

• 普钢企业盈利改善显著：2020Q3，15家普钢企业归母净利同环比分别增长60%和29%，主要得益于板卷吨毛利改善和产销规模扩张。
• 冷热卷吨毛利表现优于长材：冷热卷吨毛利同环比均上行，但冷板吨毛利仍处于历史较低水平。
• 特钢企业盈利分化明显：中信特钢表现稳健，ST抚钢、广大特材因军工和风电订单实现大幅增长，而西宁特钢则因非经常性收益影响表现。
• 加工企业盈利承压：5家加工企业归母净利同环比分别增长2.1%和下降22.2%，其中常宝股份和武进不锈表现较差。
• 原料企业受益于铁矿价格上涨：5家原材料企业归母净利环比大幅增长144.5%，主要因铁矿价格上行。

关键信息

行业整体表现

• 行业评级：增持（维持）
• Q3普钢企业归母净利：整体同比增长60%，环比增长29%
• Q3冷热卷价格与吨毛利：价格和吨毛利均上涨，冷板吨毛利仅位于33%分位，仍为行业表现较差品种
• 铁矿价格：20Q3澳洲PB粉环比上涨24.3%，推动原料企业盈利增长

重点推荐企业

企业表现亮点

• 宝钢股份：Q3归母净利同比增长44%，环比增长56%，受益于冷卷价格强势
• 中信特钢：归母净利同比增长14%，展现较强韧性
• ST抚钢：归母净利同比增长357%，受益于军工订单
• 广大特材：归母净利同比增长91%，受益于风电订单
• 河钢资源：归母净利同比增长85%，受益于铁矿价格上行

风险提示

• 宏观经济不及预期：可能影响钢铁行业整体需求
• 疫情发展超出预期：可能对行业供需平衡产生负面影响
• 下游需求低迷：若汽车、地产等需求不及预期，可能拖累行业盈利

行业数据概览

20Q3普钢企业数据

20Q3特钢企业数据

20Q3加工企业数据

20Q3原材料企业数据

总结

2020年第三季度，钢铁行业整体盈利改善，普钢企业表现最为亮眼，受益于板卷价格和吨毛利的双重提升。特钢企业盈利分化明显，中信特钢表现稳健，ST抚钢和广大特材因订单增长而盈利大幅上升。加工企业盈利承压，主要因油价低迷和出口订单波动。原料企业受益于铁矿价格上涨，实现显著环比增长。重点推荐宝钢股份、中信特钢和甬金股份，因其在行业复苏和成长性方面具有优势。风险提示包括宏观经济、疫情发展及下游需求变化。