计算机行业2020年三季报总结：业绩持续恢复，Q3经营性现金流大幅改善-20201105-长城证券-23页_914kb

计算机行业2020年三季报总结

核心内容

2020年前三季度，计算机行业整体营收小幅增长，净利润下滑收窄，经营性现金流大幅改善，细分行业呈现分化趋势。

主要观点

• 营收增长：2020年前三季度计算机行业246家上市公司实现营收4,841.54亿元，同比增长2.81%，其中创业板和科创板分别增长4.49%和26.39%。
• 盈利能力：整体毛利率略微下滑，但科创板公司表现出强劲的盈利能力增长，归母净利润同比增长102.40%。
• 费用控制：销售费用和财务费用基本稳定，管理费用略有下降，研发费用延续增长态势。
• 现金流改善：Q3单季经营性现金流大幅改善，同比增长107.28%，表明疫情后项目回款加速。
• 细分行业表现：云计算、车联网、金融IT板块表现较好，信息安全板块因疫情受到冲击但有望反弹。

关键信息

行业整体表现

• 营收：2020年前三季度，计算机行业营收为4,841.54亿元，同比增长2.81%，增速较上半年有所改善。
• 净利润：归母净利润为218.96亿元，同比下降30.37%；扣非后归母净利润为146.05亿元，同比下降25.79%。
• 经营性现金流：Q3单季经营性现金流为144.35亿元，同比增长107.28%，表明行业整体现金流改善。

分项费用情况

• 毛利率：整体法计算的毛利率为27.73%，中位数为40.36%，平均数为42.37%，较去年同期略有下降。
• 费用率：销售费用率基本稳定，财务费用率上升，管理费用率下降0.2个百分点。
• 研发费用：研发费用总额为417.62亿元，同比增长9.29%，研发费用率整体法、中位数及剔除极值后的平均数分别为8.63%、11.32%、13.45%。

存货与应收账款

• 存货：三季度末计算机行业存货总计1,465.20亿元，同比增长9.84%，为后续业绩释放蓄力。
• 应收账款：三季度末应收账款合计1,867.92亿元，同比减少5.26%，但加回“合同资产”后同比增长13.20%。

分细行业表现

• 云计算：前三季度营收931.80亿元，同比增长7.94%，Q3营收335.55亿元，小幅下降1.96%。
• 金融IT：前三季度营收增长明显，营收增速超过两位数的企业有9家，归母净利润增速超过50%的企业有7家。
• 医疗信息化：前三季度营收155.40亿元，同比下滑0.59%；Q3营收62.41亿元，同比增长8.12%。
• 信息安全：前三季度营收224.77亿元，同比减少8.16%；Q3营收93.54亿元，同比下降1.41%，但部分公司营收实现正增长。
• 人工智能：前三季度营收157.26亿元，同比增长8.85%；Q3营收64.33亿元，同比增长24.74%，疫情负面影响逐渐消退。

重点推荐公司盈利预测

投资建议

• 医疗信息化：推荐卫宁健康（300253）和创业慧康（300451），深耕医疗信息化领域。
• 医保信息化：推荐久远银海（002777），作为国家医保信息化工程的重点承建企业。
• 云计算：推荐浪潮信息（000977），全球服务器市占率前三。
• 应用软件：推荐金山办公（688111）和远光软件（002063），受益于信创与云化市场。
• 金融IT：推荐宇信科技（300674），银行IT龙头，创新运营及海外市场布局。

风险提示

• 疫情风险：疫情可能继续影响行业经营。
• 商誉减值风险：部分公司可能存在商誉减值风险。
• 经济下行风险：经济环境变化可能影响行业增长。
• 贸易摩擦风险：国际贸易环境变化可能影响行业发展。