20230514-国海证券-煤炭开采行业周报_供给端多处受冲击_迎峰度夏前的煤价有支撑_22页_1mb

煤炭开采行业周报总结

1. 市场评级与前景

报告维持煤炭开采行业“推荐”评级，认为2023年煤炭行业预计保持紧平衡。核心逻辑包括：经济增速提升支撑煤炭需求；供给端产能挖潜受限（如内蒙古停产整顿减少约2625万吨/年产能）；进口煤增量有限；国内煤炭产能约束增加。行业资产质量高，账面现金流充沛，估值降至4-6倍PE，高比例分红，建议低位布局。

2. 关键支撑因素

• 供给端冲击：内蒙古32家露天煤矿停产整顿；陕西重大事故隐患排查；多条运煤铁路维修（如呼准线、侯月铁路等）。
• 需求端预期：夏季迎峰度夏用电高峰临近，电厂煤炭库存偏低（沿海可用天数20天，内地23天）；欧盟天然气需求增加可能替代煤炭；西南水电供应不足支持火电。
• 其他影响：海内外煤价开始倒挂，进口煤竞争力下降；国内长协煤机制稳定需求。

3. 各品种分析

• 动力煤：价格高位震荡，受供应缩减和进口受限支撑；需求端电厂日耗回升，预计迎峰度夏拉动需求，进口煤价优势消失。
• 炼焦煤：国内外价差扩大，国内价格优势明显（价差倒挂），库存处于2019年以来低位；需求稳定但终端采购谨慎，预计价格中高位波动。
• 焦炭：经历降价后吨焦盈利回升至68元左右，高炉产能利用率高企，短期价格回调有限，等待需求释放。
• 无烟煤：短期价格调整为主，下游化工需求支撑有限，市场震荡为主。

4. 个股推荐

• 动力煤股：中国神华（长协煤占比高，业绩稳健）、陕西煤业（资源禀赋优）、兖矿能源（海外资产弹性）、中煤能源（产能扩张预期）、山煤国际（低成本高分红）、广汇能源（双轮驱动）。
• 冶金煤股：潞安环能（市场煤弹性大）、山西焦煤（国企改革标的）、平煤股份（减员增效）、淮北矿业（区域龙头增长）。
• 其他关注：神火股份（煤电一体化，电解铝弹性）、华阳股份（钠离子电池布局）。

5. 风险提示

• 经济增速不及预期；政策调控超预期（如供给侧改革加强）；可再生能源替代加速；煤炭进口增加冲击供给；重点公司业绩分化。