20240818-国海证券-煤炭开采行业动态研究_原煤日产量环比回落_火力发电降幅收窄_19页_4mb

煤炭开采行业动态研究总结

报告核心内容

本次报告基于2024年7月能源生产数据，分析了煤炭开采行业的供应、需求、库存及投资逻辑，维持行业“推荐”评级。核心结论是煤炭行业预计维持紧平衡状态，上市公司呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”特征。

1. 供应分析

2024年7月，规模以上工业原煤产量同比增长28%，但环比下降92万吨/天，月度增速较6月放缓8个百分点；1-7月累计产量同比下降8%。进口煤炭旺盛，7月进口4621万吨，同比增长177%；1-7月累计进口30亿吨，增长133%。国内煤炭供应增速估计为0.5%。原煤日均产量环比回落，但同比略有增加，供应端弹性偏小。

2. 需求分析

电力消费相对稳定，7月规上工业发电量同比增长25%，火电降幅收窄至49%，较6月缩窄25个百分点；水电和风电增速显著回落。火电依赖度仍高，占总发电量约67%。钢铁需求因基建投资和出口拉动，1-7月生铁产量同比降8%，焦炭产量微增；水泥产量下降，甲醇生产旺盛，煤炭下游需求减缓约0.3%。

3. 库存情况

动力煤库存继续去化，7月末生产企业库存环比降14%，港口和电厂库存均下降；炼焦煤库存略有增长，但终端需求去库。整体供需关系向好，库存下降反映市场紧张。

4. 投资建议

报告维持煤炭开采行业“推荐”评级，建议把握价值属性。重点推荐四类标的：

• 业绩稳健型：如中国神华、陕西煤业、晋控煤业等；
• 煤电一体化：如新集能源；
• 低位冶金煤：如淮北矿业、潞安环能；
• 潜力股：包括神火股份、华阳股份等。目标是利用板块调整机会，挖掘低估值和高分红机会。

5. 风险提示

潜在风险包括经济增速不及预期、政策调控力度超预期、可再生能源替代、煤炭进口影响等。报告强调行业投资逻辑未变，长期看好煤炭板块。