20150612-交银国际证券-银行业_新增贷款符合我们预期_宽松将继续_11页_1017kb

报告摘要

本月銀行業表現與預期相符，新增貸款與社會融資均好於市場預期。整體市場流動性充足，利率持續走低，同時投資增速放緩，實體經濟需求疲弱。銀行業估值指標顯示行業處於較低水平，預計未來將受益於寬鬆貨幣政策及政策催化劑。

新增貸款符合預期：2015年5月新增人民幣貸款9008億元，同比少增43億元，但高於市場預期500億元。企業中長期貸款連續4個月環比下降，而票據貼現則同比多增。
社會融資規模好於預期：5月社會融資規模增量為1.22萬億元，高於彭博市場預期875億元。表外融資有所改善，主要來自新增未貼現票據。
存款增速回升：5月人民幣存款增加3.23萬億元，同比多增1.50萬億元，新增存款主要來自非銀行業金融機構。居民存款減少，非金融企業存款增加。
市場利率下降：5月銀行間市場同業拆借利率降至1.42%，處於歷史較低水平。銀行理財預期收益率持續下降，市場流動性充裕。
政策催化劑：混合所有制改革、員工持股計劃、綜合經營推進及業務分拆計劃將推動銀行股估值修復。目前H股銀行PE和PB分別為6.55倍和1.04倍，行業評級為「領先」。
個別銀行評級：光大銀行、中信銀行、重慶銀行被維持「買入」評級，建行、中行、徽商銀行、哈爾濱銀行被維持「長線買入」評級，工行、農行、招行被維持「中性」評級。

M2增速：10.8%，比上月末高0.7個百分點，比去年同期低2.6個百分點。
貸款餘額：87.52萬億元，同比增長14.0%，增速比上月末低0.1個百分點。
新增貸款：9008億元，同比少增43億元，高於市場預期500億元。
貸款結構：
- 居民短期貸款：新增1047億元，同比少增57億元。
- 居民中長期貸款：新增2063億元，同比多增42億元。
- 企業短期貸款：新增295億元，同比少增61億元。
- 企業中長期貸款：新增2548億元，同比少增931億元。

存款餘額：128.99萬億元，同比增長10.9%，增速比上月末高1.2個百分點。
新增存款：3.23萬億元，同比多增1.50萬億元。
存款結構：
- 居民存款減少4413億元，同比少增6103億元。
- 非金融企業存款增加1.03萬億元，同比多增4821億元。
- 財政性存款增加3852億元，同比多增825億元。
- 非銀行業金融機構存款增加1.94萬億元。

理財產品發行數量：5月為6232只，同比上升1326只，環比下降696只。
理財產品收益率：
- 平均預期收益率下降趨勢顯著。
- 非保本型理財產品占比為69.7%，環比略降0.1個百分點。
- 5%以上的理財產品數量占比為61.2%，環比下降6.05個百分點。

美國：
- 銀行貸款折年率環比上升9.8%，較上月下降1.2個百分點。
- 工商企業貸款環比增長10.5%，增速下降8個百分點。
- 消費貸款環比上升10.0%，增速上升7.6個百分點。
- 房地產貸款環比增長1.9%，增速下降6.0個百分點。
歐元區：
- 向政府部門提供的信貸總量環比年化增速為3.8%，較上月上升1.0個百分點。
- 向私人部門提供的信貸總量較上月持平，降幅環比收窄0.2個百分點。
- 家庭部門貸款折年率持平，企業貸款年化降幅為0.4%，環比略收窄0.2個百分點。