20210811-华安证券-银行业行业点评_需求不足导致新增贷款大幅减少_7页_755kb

报告摘要

需求不足导致新增贷款大幅减少总结

核心内容

2021年7月，社会融资规模存量为302.49万亿元，同比增长 10.7%，低于市场预期。其中，未贴现银行承兑汇票和信托贷款增速持续回落，分别同比下降 9.3% 和 23.6%，成为社融增速下滑的主要原因。同时，政府债券存量同比增长 15.7%，企业债券同比增长 6.8%，非金融企业境内股票存量同比增长 14.4%，显示部分融资渠道仍保持增长。

主要观点

社融存量增速低于预期：7月社融存量同比增速为 10.7%，低于预期，主要受未贴现银行承兑汇票和信托贷款增速下降影响。
贷款增量减少，需求不足是主因：
- 住户贷款：7月住户贷款增加 4059亿元，环比和同比均减少，其中短期贷款和中长期贷款分别同比少增 1425亿元 和 2093亿元，反映出居民消费支出乏力和房贷额度限制。
- 对公贷款：7月对公贷款增加 4334亿元，环比减少 10257亿元，同比多增 1689亿元。短期对公贷款同比多减 156亿元，中长期对公贷款同比少增 1031亿元，表明企业贷款需求受到抑制。
贷款规模与利率双降：2021年前6个月，贷款加权平均利率为 5.07%，同比下降 0.07个百分点，其中企业贷款利率降幅更大，为 4.63%，同比下降 0.16个百分点，显示融资成本稳中有降，但需求不足仍是主要问题。
M2与M1增速放缓：7月末，M2同比增长 8.3%，增速环比下降 0.3个百分点，同比减少 2.4个百分点；M1同比增长 4.9%，环比和同比分别下降 0.6个百分点 和 2个百分点，显示市场流动性趋紧。

关键信息

行业评级：增持
报告日期：2021-08-11
分析师：刘超（执业证书号：S0010520090001）
研究助理：戚星（执业证书号：S0010121030010）
联系方式：刘超邮箱：liuchao@hazq.com；戚星电话：18616375520，邮箱：qixing@hazq.com

投资建议

建议关注以下类型的银行：

零售业务较强的银行
专注于小微企业贷款的银行
资产质量优异的银行

风险提示

宏观经济超预期下滑
信贷超预期收紧

图表说明

图表1：社融存量同比增速 10.7%，低于预期
图表2：未贴现银行承兑汇票增速继续回落，信托贷款持续压缩，政府债券仍维持高速增长
图表3：人民币贷款本月增量下降，但高于上年同期
图表4：住户贷款本月增量下降
图表5：对公贷款本月增量下降
图表6：M1同比增有所下降，M2同比增速维持平稳

投资评级说明

行业评级：
- 增持：未来6个月的投资收益率领先市场基准指数 5% 以上；
- 中性：未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差 -5% 至 5%；
- 减持：未来6个月的投资收益率落后市场基准指数 5% 以上；
公司评级：
- 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数 15% 以上；
- 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数 5% 至 15%；
- 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差 -5% 至 5%；
- 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数 5% 至；
- 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数 15% 以上；
- 无评级：因无法获取必要的资料，或公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或其他原因，致使无法给出明确的投资评级。