20140513-交银国际证券-新增贷款低於预期_存款增速创历史新低_12页_1mb

銀行業行業月報總結

核心內容概述

本行業月報主要分析了2014年4月中國銀行業的運行情況，包括新增貸款、存款增速、市場利率及民間借貸利率等多個方面，同時對比了美國與歐元區銀行業動態，並對行業估值及投資評級進行了評估。

主要觀點

1. 新增貸款低於預期，企業中長期貸款顯著多增

• 人民幣貸款增速：4月人民幣貸款增加7747億元，同比少增176億元，低於市場預期的8000億元。
• 貸款結構：企業中長期貸款同比顯著多增，居民貸款則同比少增。這反映出銀行風險偏好趨於穩健，中小、小微貸款投放更加謹慎。
• 社會融資規模：4月社會融資規模為1.55萬億元，繼續負增長，降幅為12.1%。主要原因是信托貸款、未貼現銀行票據和外幣貸款同比減少。

2. 存款增速創歷史新低

• 存款減少：4月人民幣存款減少6546億元，同比多降5545億元。
• 存款結構：居民存款和企業存款同比少增2959億和1392億，財政存款則同比多增397億。
• M2與存款增速差距：M2增速升至13.2%，而存款增速降至10.9%，差距拉大，主因是非存款類金融機構在銀行的存款增長加快。

3. 市場利率小幅上升，民間借貸利率回升

• 市場利率：4月中上旬Shibor隔夜拆借利率下降，月中後企穩在2-2.5%之間，市場流動性仍較寬鬆。
• 民間借貸利率：4月溫州民間借貸利率波動性加大，但呈回升趨勢，平均利率維持在16%左右。
• 理財產品收益率：5%以上的理財產品數量占比連續3個月下降，4月大部分互聯網理財產品收益率已降至5%以下。

4. 歐美銀行業動態

• 美國：3月銀行貸款折年率環比上升8.3%，工商企業貸款增速為13.4%，消費貸款增速為3.7%，房地產貸款增速為3.5%，但房地產開發貸增速下降。
• 歐元區：3月信貸增速下降，向政府部門提供的信貸總量年化降幅為0.9%，向私人部門提供的信貸總量年化降幅為2.5%，家庭部門貸款增速為-0.1%，企業貸款年化降幅為3.0%。

關鍵信息

銀行業估值指標

• H股銀行動態PE：4.44倍
• H股銀行動態PB：0.78倍
• 行業評級：維持行業領先評級，預期行業指數在12個月內超過大市漲幅10%以上。

公司評級與目標價

估值比較

• H股銀行平均動態PE：4.44倍
• H股銀行平均動態PB：0.78倍
• 評級：招行維持買入評級，重慶銀行、重慶農商行、民生、農行維持長綫買入評級。

投資建議

• 行業評級：維持行業領先評級，預期行業指數在12個月內超過大市漲幅10%以上。
• 公司評級：招行、重慶銀行、重慶農商行、民生、農行等公司均被給予長綫買入評級。

其他資訊

• 研究團隊：楊青麗、李珊珊、萬麗等。
• 分析員披露：研究報告作者未持有報告中提及的證券，亦未在報告發佈前30日內進行交易。
• 商務關係披露：交銀國際證券與多家銀行及公司存在投資銀行業務關係。
• 免責聲明：本報告僅供一般性閱覽，不構成投資建議，且不承擔因使用報告內容而產生的任何責任。

結論

整體而言，2014年4月中國銀行業表現略顯疲軟，新增貸款低於預期，存款增速創歷史新低，但企業中長期貸款仍保持較快增長。市場利率小幅上升，民間借貸利率回升。與美國相比，歐元區信貸增速下降，反映經濟動能不足。行業估值處於較低水平，但投資評級維持正面，預示未來仍有較好增長潛力。