20140814-交银国际证券-6_7月合并新增贷款仍属正常_预计8月信贷明显回升_12页_1mb

銀行業月報總結

核心內容概述

本行業月報分析了6、7月中國銀行為業信貸與存款情況，並對市場利率、理財產品及國際銀行業態進行評估，同時對H股銀行行業估值進行評級。報告指出，雖然6、7月信貸增長低於預期，但合併數據仍處於正常範圍，預計8月信貸投放將回升。存款波動加劇由季節性考核及互聯網金融發展等因素導致，市場利率小幅上升，民間借貸利率波動中樞穩定。美國銀行業信貸增速回升，歐元區信貸增速則持續下降。整體行業評級為“領先”，部分個股被給予買入或長線買入建議。

主要觀點

信貸投放情況

• 6、7月合併新增貸款：合計1.47萬億元，同比僅少增975億元，與2012年同期持平，屬於正常範圍。
• 7月信貸增幅：僅增加3852億元，為2010年以來最低水平，顯著低於預期的7800億元及預測的6000億元。
• 信貸少增原因：
  • 企業短期貸款減少。
  • 居民短期貸款同比少增。
  • 票據融資同比顯著增加。
• 信貸與利率關係：信貸需求下降，預示基準利率可能提前下調，以緩解經濟體利率壓力。
• 預計8月信貸投放：約7500-8000億元，對應貸款同比增速13.34-13.42%，信貸投放將反彈。

存款動態

• 7月存款餘額：111.62萬億元，同比增長10.9%，增速較上月和去年同期均有下降。
• 存款減少幅度：1.98萬億元，同比多減1.73萬億元，為歷史新高。
• 存款波動原因：
  • 季節性考核。
  • 互聯網金融分流存款。
  • A股IPO分流部分存款。

市場利率與理財產品

• 市場利率：7月貨幣市場利率環比上升，但月末趨於下降。
• 理財產品發行：7月發行5082只，同比上升1533只，環比略降109只。
• 理財收益率：趨於穩定，5%以上理財產品發行數量占比下降，已連續6個月環比持平或下降。
• 互聯網理財產品：收益率逐步下降至4.5%以下，分流作用明顯。

H股銀行行業評級

• 行業評級：維持行業領先評級，預期行業指數在12個月內將超過大市漲幅10%以上。
• 個股評級：招行為買入評級，重慶銀行、重慶農商行、民生為長線買入評級。

國際銀行業態分析

美國銀行業

• 信貸增速回升：6月貸款折年率環比上升9.3%，工商企業貸款增速環比上升11.4%。
• 房地產貸款：折年率環比增長7.4%，增速環比上升5.2個百分點。
• 消費貸款：折年率環比上升6.7%，但信用卡貸款增速小幅下降。
• 信貸結構：房地產開發貸與按揭貸款增速回升，而循環貸款有所下降。

歐元區銀行業

• 信貸增速持續下降：6月向政府部門提供信貸總量年化降幅為2.5%，向私人部門提供信貸總量年化降幅為2.2%。
• 家庭貸款：6月家庭部門貸款折年率環比下降0.7%，消費信貸折年率環比下降1.5%。
• 企業貸款：企業貸款年化降幅為2.3%，跌幅略有收窄。

關鍵信息

• 信貸與經濟增長：信貸量與價的合理組合對經濟增長至關重要，高量配高價或低量配低價可能是適宜的策略。
• 市場利率：7月貨幣市場利率環比上升，但民間借貸利率波動中樞穩定。
• 存款波動：季節性考核與互聯網金融發展是存款波動加劇的主要原因。
• 理財產品：發行數量維持高位，收益率趨於穩定，互聯網理財產品收益率逐步下降。
• 行業展望：預計8月信貸投放將回升，H股銀行行業整體表現優於大市。

圖表摘要

• 圖表 1：歷史上新增人民幣貸款月度分佈，顯示信貸投放的季節性與歷史趨勢。
• 圖表 2：人民幣存貸款同比增速，反映信貸與存款的變化趨勢。
• 圖表 3-5：貸款餘額期限結構、中長期貸款占比、票據融資投放占比，顯示信貸結構細節。
• 圖表 6-27：展示美國與歐元區信貸、理財產品、存款等各項數據，支持分析觀點。
• 圖表 28：H股銀行行業估值比較，展示PE、PB及股息率等指標。

研究團隊與聯絡方式

• 研究部主管：鄭子豐 CFA, CPA, CA
• 策略研究：洪瀾 CFA
• 銀行業研究：楊青麗、李珊珊、萬麗
• 其他行業研究：黃文嬤、朱曉潇、王惟穎、劉一貿、雷宇光、李文兵、馬原、毅馨瑜、李浩、李苗獻、吳菲、劉旭彤、劉雅瀚、何志忠、過璐璐、李志武、謝劍英、鄭碧海、馮鈺男、姚煬等。

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