20221025-国联证券-我武生物-300357.SZ-业绩环比改善_恢复性增长可期_3页_316kb

我武生物（300357）总结

核心内容

我武生物在2022年第三季度发布三季报，显示其业绩呈现环比改善趋势，展现出恢复性增长的迹象。公司作为国内脱敏诊疗领域的龙头企业，具有较强的市场竞争力和盈利能力。

主要观点

• 业绩表现：2022年前三季度公司实现营业收入7.00亿元，同比增长12.98%；归母净利润3.27亿元，同比增长19.16%；扣非归母净利润2.93亿元，同比增长13.42%。其中，第三季度单季营收3.11亿元，同比增长14.39%；归母净利润1.46亿元，同比增长14.82%；扣非归母净利润1.39亿元，同比增长10.71%。
• 盈利能力：公司毛利率为95.63%，同比略有下降0.26个百分点；净利率为45.55%，同比提升2.58个百分点。销售、管理、研发费用率分别为32.56%、4.96%、10.90%，相比去年同期有所变化，但整体仍保持高盈利水平。
• 产品表现：
  • 粉尘螨滴剂：作为公司主要收入来源，2022年前三季度收入达6.89亿元，其中第三季度为销售旺季，收入达3.07亿元，同比增长约14%。公司整体营收增速可视为粉尘螨收入增速，恢复趋势良好。
  • 黄花蒿滴剂：2022年前三季度收入为629万元，第三季度收入达243万元。预计下半年销售情况将比上半年更好，逐步放量。
• 财务预测：公司2022-2024年营收由原预测的10.31/12.90/16.30亿元下调至9.56/12.28/15.21亿元，对应增速分别为18%、28%、24%。归母净利润由原预测的4.25/5.34/6.71亿元下调至4.12/5.13/6.32亿元，增速为22%、25%、23%。EPS预计分别为0.79元、0.98元、1.21元，三年CAGR为23%。对应PE分别为60倍、48倍、39倍，估值逐步下降，但公司仍具备较强的盈利能力和增长潜力。
• 估值与评级：分析师建议保持关注，认为公司作为脱敏诊疗领域稀缺龙头，具有较大的市场空间。投资建议未明确给出，但相关报告多次提及公司前景良好，预计未来增长可期。

关键信息

• 营收与利润：2022年前三季度营收7.00亿元，归母净利润3.27亿元，扣非归母净利润2.93亿元。
• 毛利率与净利率：毛利率为95.63%，净利率为45.55%。
• 费用率：销售费用率32.56%、管理费用率4.96%、研发费用率10.90%。
• 产品结构：粉尘螨滴剂贡献公司95%以上的收入，是主要增长点。
• 财务预测：2022年营收9.56亿元，2023年12.28亿元，2024年15.21亿元。归母净利润分别为4.12亿元、5.13亿元、6.32亿元。
• EPS与PE：EPS分别为0.79元、0.98元、1.21元；PE分别为60倍、48倍、39倍。
• 资产负债率：公司资产负债率较低，保持在4.40%左右，财务结构稳健。
• 现金流状况：经营活动现金流逐年增长，2022年预计为355亿元，投资活动现金流基本稳定，筹资活动现金流为负，但整体现金净增加额呈上升趋势。

风险提示

• 销售不及预期
• 招标降价
• 研发及上市进度不及预期

财务数据概览

股价相对走势

• 公司股价相对走势图显示，股价在2022年10月25日收盘价为47.11元。
• 投资建议未明确给出，但分析师认为公司前景良好，建议保持关注。

投资评级说明

• 投资建议基于相对市场表现，以沪深300指数为基准，评级分为买入、增持、持有、卖出。
• 行业评级分为强于大市、中性、弱于大市。

联系方式

• 分析师：郑薇（执业证书编号：S0590521070002）
• 邮箱：zhengwei@glsc.com.cn
• 联系人：陈翠琼
• 邮箱：chencq@glsc.com.cn

总结

我武生物在2022年前三季度实现了业绩的环比改善，显示出恢复性增长的潜力。尽管受疫情影响，公司仍保持较高的盈利水平，主要产品粉尘螨滴剂贡献了公司95%以上的收入，黄花蒿滴剂预计将在下半年逐步放量。财务预测显示，公司未来三年营收和利润增速保持稳定，EPS逐年提升，PE逐步下降，反映出公司估值的优化。分析师建议保持关注，认为公司具备较强的市场竞争力和增长前景。然而，仍需关注销售、招标及研发上市进度等潜在风险。