20230420-国联证券-我武生物-300357.SZ-一季度业绩承压_看好全年恢复性增长_3页_372kb

我武生物（300357）年报点评与投资分析报告

业绩与事件分析

• 2022年财务表现：收入同比+11%至896亿元，净利润+3%至349亿元，主要因在研管线终止及疫情影响。
• 一季度业绩承压：2023年一季度收入-7%至183亿元，净利润-23%至70亿元，疫情影响门诊需求释放。
• 核心业务亮点：
  • 粉尘螨滴剂收入同比增长104.4%，毛利率维持高位；
  • 黄花蒿滴剂收入大幅增长126.17%，销量快速提升；
  • 点刺诊断试剂盒业务同比下降，受疫情影响显著。

竞争优势分析

• 研发实力强劲：2022年研发投入117亿元（占营收13.02%），在研管线进展顺利，多款产品处于CDE审评阶段。
• 业务布局多元化：产品线涵盖脱敏治疗、诊断试剂及生物制品，终端需求增长可持续。

盈利预测与估值

• 业绩展望：预计2023-2025年收入分别为1081/1361/1682亿元，净利润410/533/533亿元，三年CAGR为24%。
• 估值评估：当前PE为59倍，2025年目标PE为37倍，维持“买入”评级。
• 财务数据摘要：
  • 2023E毛利率95%，净利率37%；
  • 营收增速21%（2023年），高于行业平均水平。

风险因素

• 当前最大的风险点包括疫情影响消退速度、政策招标降价的不确定性、在研产品商业化进度。

投资建议

• 建议关注公司全年业绩恢复情况，积极跟踪在研管线上市进展。
• 当前股价46.31元，2025年目标价126元，具备长期投资价值。

重要声明

• 本报告作为投资参考，提供盈利预测是基于现有信息，不构成投资建议。