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业绩逐季加速恢复，黄花蒿滴剂值得期待

核心内容

公司2021年上半年业绩表现出色，营业收入达到3.5亿元，同比增长34%，归母净利润为1.5亿元，同比增长37.6%，EPS为2.9元。2021Q2继续保持增长势头，收入和净利润分别同比增长37.87%和43.20%。2020年一季度因疫情受到较大影响，但后续季度业绩逐季恢复，2021H1迎来高增长。

主要观点

• 公司业绩增长符合预期，且呈现逐季加速的态势。
• 2021年上半年公司实现营业收入3.5亿元，同比增长34%，归母净利润1.5亿元，同比增长37.6%。
• 黄花蒿花粉滴剂获得药品注册证书，标志着公司进入双产品时代，进一步增强其在脱敏治疗领域的竞争力。
• 黄花蒿滴剂适用于黄花蒿/艾蒿花粉过敏引起的变应性鼻炎（或伴有结膜炎）的成年患者，主要面向北方市场，与粉尘螨滴剂形成互补，有望提升公司整体业绩。
• 脱敏治疗市场空间广阔，国内患者众多，但渗透率不足2%。随着临床医生认知度提升，市场增长潜力巨大。

关键信息

产品发展

• 公司核心产品“粉尘螨滴剂”自上市以来销售收入持续增长，2020年销售收入超过6亿元。
• 黄花蒿滴剂获得药品注册证书，正在准备GMP符合性检查，有望尽快上市。

市场前景

• 脱敏治疗能改变过敏性疾病自然进程，具有长期增长潜力。
• 目前国内上市脱敏药物仅三种，粉尘螨滴剂作为唯一舌下脱敏药物，在安全性、便捷性、依从性方面优势明显。

盈利预测

• 2021-2023年EPS预计分别为0.74元、0.97元和1.26元。
• 对应当前股价估值分别为90倍、68倍和52倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 粉尘螨滴剂放量不及预期的风险。
• 在研产品进度不及预期的风险。

财务数据概览

财务分析指标

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
• 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间。
• 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下。

行业评级说明

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

附录：财务预测与估值

基础数据

分析师承诺

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