20220721-国联证券-我武生物-300357.SZ-半年度业绩符合预期_看好下半年恢复性增长_3页_268kb

报告摘要

我武生物（300357）2022年半年度业绩总结

核心内容概述

我武生物（300357）2022年上半年实现营业收入3.89亿元，同比增长11.88%；归母净利润1.81亿元，同比增长22.96%；扣非净利润1.54亿元，同比增长15.97%。整体业绩符合市场预期，但二季度增速有所放缓，主要受疫情封控影响，医院门诊量减少，影响了新患开拓与老患复诊。随着疫情逐步受控及防控政策优化，公司预计下半年将实现恢复性增长。

主要观点

业绩表现稳健：2022年上半年公司业绩符合预期，显示其业务运营的稳定性。
二季度增速放缓：受疫情封控影响，医院门诊量减少，对业务拓展造成一定压力。
市场前景广阔：公司作为国内脱敏诊疗领域的稀缺龙头，受益于市场渗透率提升及用药时长增加，未来增长潜力大。
产品线拓展：黄花蒿滴剂作为新产品，已开始在北方市场推广，且预计2023年上半年将获批儿童适应症，进一步扩大患者覆盖面。
诊断产品布局：黄花蒿相关诊断产品有望在2023年上半年获批，从诊断端导流患者，提升市场竞争力。
销售团队扩张：公司正在通过销售团队扩增，推动黄花蒿滴剂的市场渗透，预计未来三年将实现快速放量。

关键信息

财务预测

年份	营业收入（亿元）	增长率（%）	归母净利润（亿元）	增长率（%）	EPS（元/股）	PE（倍）
2022	10.31	28	4.25	26	0.81	66
2023	12.90	25	5.34	26	1.02	52
2024	16.30	26	6.71	26	1.28	42

财务指标分析

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率（%）	0	27	28	25	26
归母净利润增长率（%）	-7	21	26	26	26
毛利率（%）	96	96	96	96	96
净利率（%）	42	40	40	40	40
ROE（%）	19	19	21	22	23
ROIC（%）	40	45	46	53	63
市盈率（P/E）	100.5	82.8	65.8	52.4	41.7
市净率（P/B）	19.2	16.1	13.8	11.7	9.8
EV/EBITDA	124.7	73.2	52.3	41.8	33.3

资产负债表摘要

项目	2020（百万元）	2021（百万元）	2022E（百万元）	2023E（百万元）	2024E（百万元）
货币资金	584	650	876	1,207	1,610
应收账款+票据	207	238	320	398	498
存货	48	54	72	89	112
流动资产合计	1,171	1,342	1,677	2,112	2,651
资产总计	1,605	1,932	2,218	2,599	3,079

现金流量表摘要

项目	2020（百万元）	2021（百万元）	2022E（百万元）	2023E（百万元）	2024E（百万元）
经营活动现金流	256	361	335	465	570
投资活动现金流	-91	-212	2	2	2
筹资活动现金流	-94	-90	-111	-137	-169
现金净增加额	71	59	226	330	403

投资评级

评级：增持（维持评级）
目标价格：未明确
当前价格：53.45元
投资建议：基于公司业绩表现、市场前景及产品布局，分析师认为公司具备长期增长潜力，维持“增持”评级。

风险提示

销售不及预期
招标降价
研发及上市进度不及预期

总结

我武生物在2022年上半年表现出稳健的业绩增长，尽管二季度增速有所放缓，但预计下半年将随着疫情缓解而恢复增长。公司作为国内脱敏诊疗领域的龙头企业，具备广阔的市场空间。新产品黄花蒿滴剂在北方市场推广，未来三年有望快速放量，同时诊断产品线的拓展将提升患者导流能力。财务指标显示公司盈利能力较强，估值逐步下降，未来增长预期良好。分析师维持“增持”评级，但需关注销售、招标及研发进展等潜在风险。

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