20210619-中泰证券-中泰化工周度观点21W25_钛白粉行情维持高景气_产业链协同凸现竞争优势_32页_3mb

中泰化工周度观点总结（21W25）

核心内容

本报告分析了化工行业本周的市场表现、重点公司动态、产品价格及价差变动情况，并提出了投资建议和风险提示。整体来看，化工行业维持高景气，部分龙头企业展现出较强的成长性和竞争优势。

主要观点

1. 化工板块整体表现

• 本周表现：化工（申万）行业指数下跌3.68%，落后大盘1.30个百分点。
• 年初至今表现：化工（申万）行业指数上涨14.65%，领先大盘13.16个百分点。
• 板块趋势：尽管部分产品价格下跌，但整体仍保持较强增长势头，特别是钛白粉等细分领域。

2. 龙头企业价值穿越周期

• 万华化学：全球MDI龙头，技术优势显著，石化与精细化学品业务推动成长。
• 华鲁恒升：国内煤化工龙头，成本优势明显，已布局多个高附加值项目。
• 扬农化工：农药行业龙头，产业链完善，具备较强的自主研发能力。
• 新和成：维生素龙头，产品结构优化，推动企业向精细化工转型。
• 桐昆股份：涤纶长丝龙头，行业护城河扩大，受益于浙石化项目。
• 海利得：涤纶工业丝优质企业，越南项目提升产能，受益于国际贸易环境改善。

3. 新材料行业机遇

• 雅克科技：在半导体材料和LNG保温材料领域表现突出，受益于产业革新。
• 国瓷材料：新材料龙头企业，受益于国VI标准落地及供应链重塑。
• 万润股份：参与新材料研发，受益于高端制造升级需求。
• 海利得：关注其成长性，受益于新能源和汽车需求回暖。

关键信息

重点公司动态

钛白粉行情分析

• 价格趋势：2021Q2均价为19607元/吨，同比上涨43%，环比上涨14.4%。
• 供给端：国内行业开工率为84.39%，库存水平低于10天，订单排至7月中旬至8月。
• 需求端：7月为传统淡季，但海外疫情好转带来外贸订单增长预期。
• 产业链协同：龙佰利拥有钛矿开采、加工、冶炼、钛白粉生产的全产业链布局，成本优势明显。

产品价格及价差变动

• 价格上涨品种：107胶、双甘膦、混炼胶、液化气、碳铵等。
• 价格下跌品种：液氯、聚四氟乙烯、蛋氨酸、三氯氧磷、丙烯等。
• 价差上涨品种：氨纶-纯MDI-PTMEG价差、乙烯法PVC价差、聚合MDI价差等。
• 价差下跌品种：尼龙66-己二酸价差、电石法BDO价差、电石法PVA价差等。

投资建议

• 关注龙头：建议关注具有核心竞争力、估值偏低的龙头企业，如万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成、桐昆股份等，这些公司有望在周期下行期实现穿越。
• 新材料领域：建议关注半导体材料、新能源材料、高端制造相关的公司，如雅克科技、国瓷材料、万润股份等。
• 优质成长性公司：关注海利得等具备良好成长潜力的公司。

风险提示

• 宏观经济下行：可能抑制下游需求，导致化工产品价格下跌。
• 原油价格波动：国际油价变化可能对化工品价格产生较大影响。
• 企业经营风险：部分公司存在财务压力或经营不确定性，需关注其风险控制能力。