20161008-国金证券-商业贸易行业研究周报_国庆消费平稳增长_双11迎来主题投资机会_19页_1mb

商业贸易行业周报总结

核心内容

• 评级：增持 维持评级
• 行业长期竞争力评级：高于行业均值
• 市场数据：
  • 行业优化平均市盈率：42.54
  • 市场优化平均市盈率：16.40
  • 国金商业贸易指数：6978.74
  • 沪深300指数：3253.28
  • 上证指数：3004.70
  • 深证成指：10567.58
  • 中小板综指：11605.91
• 国庆消费数据：全国零售和餐饮企业销售额约1.2万亿元，同比增长10.7%，增速较2015年略有放缓。
• 行业观点：虽然消费增速有所放缓，但整体趋于平稳，对下半年消费市场不悲观，部分可选消费品类有望企稳。
• 投资建议：建议继续布局重资产百货企业价值重估和国企改革主线，关注双11主题行情，推荐南极电商、跨境通、苏宁云商、步步高；同时推荐受益于REITs和物业资产证券化的鄂武商、王府井、欧亚集团；继续关注央企改革受益股如飞亚达A和爱迪尔。

主要观点

• 板块表现：上周中信商贸零售指数下跌0.04%，跑赢沪深300指数0.64个百分点，整体表现优于大盘。
• 估值情况：中信商贸零售板块动态估值53.8X，相对沪深300估值溢价率为339.9%，较上期末上升22.6个百分点。
• 个股表现：
  • 涨幅前列：三联商社、大连友谊、新华锦、华斯股份、步步高、武汉中商等。
  • 跌幅前列：浙江东方、ST成城、汇嘉时代、永辉超市、东百集团等。
• 电商物流表现：电商物流概念股活跃度下降，部分个股如南极电商、怡亚通表现不佳。
• 海外消费趋势：海外旅游、体验式消费逐渐兴起，分流部分消费需求，但整体消费趋于日常化。

关键信息

• 国庆消费：主要省市消费保持平稳增长，一线城市增速放缓。
• 行业分析：跨境电商红海竞争中，非标品和轻资产模式成为创业公司差异化竞争方向。
• 案例分析：宝贝格子通过轻资产模式和大数据选品策略，在母婴跨境电商领域取得成功。
• 行业动态：包括沃尔玛与Flipkart合作、京东与今日头条战略合作、腾讯推出医保移动支付等。
• 企业资讯：包括王府井购买长春远洋奥特莱斯、沈阳商业城出售百货资产、顺丰优选转型高端进口食品便利店等。

投资建议

• 主题投资：建议关注双11购物节行情，推荐南极电商、跨境通、苏宁云商、步步高等。
• 重资产企业：推荐鄂武商、王府井、欧亚集团等，其坐拥核心地段物业，有望通过REITs等手段释放物业价值。
• 国企改革：推荐飞亚达A、爱迪尔等，受益于央企改革及定增布局。
• 关注趋势：部分可选消费品类有望企稳，零售板块估值修复机会或将到来。

风险提示

• 经济低迷：可能导致中高端消费进一步下滑。
• 政策不确定性：国企改革政策博弈复杂，实施力度可能低于预期。

行业与公司评级说明

• 行业投资评级：
  • 买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上。
  • 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度在5%-15%。
  • 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度在-5%至5%。
  • 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%。
• 公司投资评级：
  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

重点覆盖公司估值与评级汇总

图表目录

• 图表1：中信商贸零售指数走势
• 图表2：中信百货指数走势
• 图表3：中信超市指数走势
• 图表4：中信连锁指数走势
• 图表5：中信贸易指数走势
• 图表6：中信商贸零售板块动态估值
• 图表7：中信百货板块动态估值
• 图表8：中信超市板块动态估值
• 图表9：中信连锁板块动态估值
• 图表10：中信贸易板块动态估值
• 图表11：个股涨跌排行榜
• 图表12：个股换手率排行榜
• 图表13：主要海外零售股/电商股周表现
• 图表14：部分省市国庆零售企业销售数据
• 图表15：营收规模持续保持高增长
• 图表16：用户规模及下载量持续扩张
• 图表17：复购率处于高位
• 图表18：宝贝格子成为行业领跑者
• 图表19：生产或服务的流程及方式
• 图表20：宝贝格子2015-2016年标品非标品分布
• 图表21：宝贝格子大数据运用示意图
• 图表22：重点覆盖公司估值与评级汇总

相关报告

• 《重资产百货企业价值重估和国企改革是零售板块长期投资主线-商业...》（2016.9.25）
• 《中国黄金市场新常态，详解互联网黄金银行业务模式-日常商业贸易...》（2016.9.18）
• 《重资产百货估值体系再探讨-商业贸易行业行业研究周报》（2016.9.4）