20211220-宏源期货-有色金属周报（铜铝锌铅）_走势分化_紧供应品种相对强势_34页_1mb

有色金属周报总结（铜、铝、锌、铅）

核心内容概述

本周有色金属市场整体呈现分化走势，铜、铝、锌、铅均表现出不同程度的震荡或偏强运行。市场情绪受美联储政策预期及海外能源危机影响较大，但国内政策导向与消费数据对部分品种形成支撑，整体行情以结构性调整为主。

铜：市场空头氛围偏重，价格预计震荡下移

主要观点

• 供应端：铜精矿加工费回落至60美元，Las Bambas矿山因社区纠纷暂停运行，短期TC或进一步下行；2022年铜精矿供应将恢复，长单TC上移至65美元。
• 消费端：国内社库及保税区库存维持低位，但现货升水走弱，消费预期偏弱。
• 期货结构：沪铜Back结构已打破，伦铜月差收窄，LME库存小幅反弹，挤仓风险解除。
• 行情展望：短期铜价或承压下行，7万元一线阻力较强，倾向于反弹后试探6.6万元支撑，建议空配为主。

铝：出库超预期走强，短期震荡偏强运行

主要观点

• 供应端：12月政治局会议强调保供应，云南地区小幅复产，国内电解铝运行产能小幅回升至3770万吨，政策导向下限产压力减轻。
• 消费端：铝锭与铝棒出库量均上行，库存总量持续下降，显示市场去库动力增强。
• 期货结构：伦铝库存震荡上行，期货近远端价差分化，沪铝维持正向排列。
• 行情展望：未来1-2月供需均有恢复预期，需求恢复确定性较高，铝价预计偏强震荡，建议逢低少量多配。

锌：海外供应收缩风险拉升价格，短期偏强震荡

主要观点

• 供应端：国内精炼锌产量环比小幅增加，海外新星宣布秘鲁Cerro Lindo锌矿暂停开采后又恢复生产，对全球供应影响有限；锌精矿加工费维持平稳。
• 消费端：国内锌锭库存维持低位震荡，镀锌板产量环比持平，下游开工平稳。
• 期货结构：伦锌库存小幅反弹，远端价差走高，（3-15）价差创年内新高。
• 行情展望：一季度内需前置预期与海外供应收缩风险共同支撑锌价，短期偏强震荡，建议少量多配。

铅：去库驱动有限，价格震荡为主

主要观点

• 供应端：铅精矿加工费维持低位，原生铅开工小幅回落，再生铅开工维持低位，但下周检修及限电影响将逐步解除，再生铅产量有望回升。
• 消费端：国内社库继续下降，蓄电池开工维持高位，但精废价差扩大，废铜使用性价比偏低。
• 期货结构：LME铅库存震荡于5.5万吨，伦铅维持Back结构，近远月差走弱；沪铅Contango结构打破。
• 行情展望：短期铅价震荡运行，上行动力受限，阻力位在1.6万元附近，建议观望为主。

关键信息汇总

免责条款

• 本报告所依据信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者依据本报告进行投资所造成的一切后果，本公司概不负责。
• 本报告版权为宏源期货所有，未经书面许可，不得翻版、复制和发布。