20211220-一德期货-铅产业策略周报_库存延续去化_铅价震荡运行_17页_2mb

铅产业周报总结（2021年12月20日）

核心内容概览

本周铅产业报告主要围绕铅矿与铅锭的供给情况、进出口动态以及下游需求展开分析，指出当前铅价震荡运行，未来供大于求格局未改，铅价重心或逐步下移。

主要观点

1. 铅矿供给

• 海外铅矿温和增长：2021年海外铅矿产量预计增加20.5万吨，主要得益于部分矿山的投产，如缅甸Bawdwin、纳米比亚Rosh Pinah等。全球铅矿产量预计在2021年增长2.4%，2022年增长2%。
• 国内铅矿供应受限：受环保政策影响，国内铅矿新建和扩建项目较少，2021年铅矿加工费处于低位，预计2022年国内铅矿供应增量有限。
• 全球运输问题：2021年1-10月中国铅矿进口量明显回落，累计同比降幅达11.8%。年底集装箱供需好转，全年进口量预计在120万吨，同比减少10%。

2. 铅锭供给

• 全球精炼铅产量恢复性增长：2021年全球精炼铅产量预计增长1.4%至1200万吨，2022年预计增长1%至1212万吨。
• 国内原生铅稳中小增：2021年国内原生铅产量预计在321万吨，同比增1.65%。2022年主要增量来自河南秦岭冶炼复产和河南金贵提产，预计增加3-5万吨。
• 再生铅供应压力大：2021年再生铅产量预计达387.4万吨，较2020年增加130万吨。2022年再生铅新增产能预计达139万吨，大概率投产100万吨左右，产量增量在30-35万吨。再生铅供应弹性较大，受利润影响显著。

3. 进出口动态

• 进口低迷，出口超预期：2021年1-10月中国铅进口量仅1696.42吨，全年预计不足2500吨，较往年大幅下降。出口量则表现强劲，10月精炼铅出口26642.6吨。
• 未来出口趋势：2022年海外高需求难以持续，出口强势或将有所扭转。

4. 下游需求

• 铅蓄电池产量及出口增长：2021年1-9月铅蓄电池产量同比增长9.5%，1-10月出口量同比增长15.75%。但终端需求增速有限，电池成品库存仍有一定压力。
• 2022年需求展望：因缺芯抑制的需求有望释放，但欧美经济见顶预期下，海外高需求增长可能难以延续。

关键信息

供应端

• 原生铅：12月电解铅产量预计增加超2万吨至27.5万吨，再生铅产量预计增加逾万吨，整体供应增加。
• 再生铅：新增产能持续释放，2022年预计新增139万吨，产量增量约30-35万吨，供应弹性较大。
• 铅矿：海外铅矿产量温和增长，国内铅矿供应增量有限，加工费处于低位。

需求端

• 铅蓄电池：产量及出口表现良好，但终端需求增速受限，库存压力仍存。
• 未来展望：2022年国内终端需求或有所释放，但海外需求增长难以持续。

库存与价格

• 铅锭库存：截至12月17日，SMM五地铅锭库存总量为11.74万吨，较上周五环比下降0.3万吨，较周一下降0.21万吨。
• 铅价走势：当前铅锭库存降幅扩大，或对铅价形成一定支撑，但中长期供大于求格局未改，铅价重心或逐步下移。

投资策略

• 短期：铅价震荡运行，库存下降可能带来阶段性支撑。
• 中长期：铅市供大于求格局未改，未来铅价或逐步下移，需关注再生铅产能释放与终端需求变化。

附：主要企业与数据

图表说明

• 全球铅矿产量图、中国铅精矿产量与进口量图、再生铅利润趋势图、废电瓶处理能力与发生量对比图、铅蓄电池出口变化图等图表均来自SMM、wind及一德有色团队数据。

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