20220314-宏源期货-有色金属周报（铜铝锌铅）_短期震荡整理_中期铜铝仍有上行动能_34页_1mb

有色金属周报总结（铜、铝、锌、铅）

核心内容概述

本报告分析了2022年3月14日当周有色金属市场（铜、铝、锌、铅）的行情走势及基本面变化，涵盖供应、消费、库存、期货结构、持仓变化等方面。整体来看，铜、铝、铅市场短期以震荡整理为主，锌则受弱现实压制呈现震荡下行趋势，但各品种中期仍有上行动能的预期。

铜市场分析

主要观点

• 短期震荡：铜价受俄乌冲突、美联储加息及国内消费节奏影响，呈现震荡整理态势。
• 中期上行预期：国内基本面健康，低库存背景下，若旺季兑现，铜价仍有上行动能。

基本面变化

• 供应：铜精矿加工费上移至66.9美元，原料库存充裕；再生铜新政落地，精废价差收窄，提升精铜需求。
• 消费：国内社库库存拐点初现，下降至21.6万吨；保税区库存增加至32.3万吨，内外比价下行。
• 现货与期货结构：现货升贴水改善，洋山铜港口溢价触底反弹；沪铜转为弱Back结构，伦铜近远端价差收窄，Back结构被破坏。

期货持仓变化

• 海外投资性多头持仓维持高位，国内主力席位多空持仓下降。

铝市场分析

主要观点

• 短期震荡：铝价受海外供应风险支撑，维持震荡整理。
• 中期上行动能：若海外制裁升级或国内消费旺季兑现，铝价仍有上冲空间。

基本面变化

• 供应：海外供应风险较大，俄铝氧化铝厂供应中断，欧洲电解铝产能收缩；国内氧化铝产能恢复较快，但出口规模尚小。
• 消费：铝锭与铝棒出库量接近历史峰值，社库库存拐点初现，现货贴水收窄。
• 期货结构：LME库存震荡回落，期货Back结构打破；沪铝维持正向排列。

期货持仓变化

• LME投资性多头持仓下降，国内主力席位多空持仓大幅下降。

锌市场分析

主要观点

• 短期弱震荡：锌价受弱现实压制，呈现震荡下行走势。
• 中期支撑：海外能源价格高位对锌价形成支撑，但消费恢复偏慢。

基本面变化

• 供应：进口矿加工费上行，国产矿稳定；锌锭累库幅度放缓，但整体库存水平偏高。
• 消费：下游开工恢复缓慢，镀锌板产量略低于去年水平。
• 期货结构：LME库存震荡运行，近远端价差分化；沪锌近远月价差走高，但未形成清晰结构。

期货持仓变化

• 海外基金多头持仓维持高位，国内主力席位持仓下降。

铅市场分析

主要观点

• 价格区间震荡：铅价短期在供需双增背景下维持震荡。
• 中期支撑：海外库存处于低位，低库存对价格形成支撑。

基本面变化

• 供应：原生铅与再生铅开工持稳，3月产量继续上行。
• 消费：铅锭现货贴水收窄，蓄电池开工恢复至节前水平；社库库存上行至11.5万吨。
• 期货结构：LME铅库存震荡下行，近远端价差走弱；沪铅维持Contango结构。

期货持仓变化

• 上期所主力持仓回升，海外投资性净多持仓上行。

关键信息汇总

总结

本周有色金属市场整体呈现震荡格局，铜、铝、铅短期维持整理，锌则因弱现实压制震荡下行。各品种基本面分化明显，铜受国内消费预期和海外低库存支撑，铝关注海外供应风险及国内复产节奏，锌受能源成本支撑但消费恢复缓慢，铅则在供需双增背景下维持区间震荡。宏观因素如俄乌冲突、美联储加息路径及国内政策导向仍是影响价格的重要变量。投资者需密切关注宏观交易逻辑及各品种的库存与消费变化，把握短期震荡机会，关注中期上行动能的兑现。