20201010-国金证券-基础化工行业研究_MDI指导价上调_环氧丙烷高位运行_17页_2mb

资源与环境研究中心基础化工行业研究报告总结

核心内容

本报告为国金证券对基础化工行业的周度分析，重点分析了MDI、环氧丙烷、PVC糊树脂等化工产品的市场表现及行业动态。整体来看，基础化工行业处于缓慢复苏阶段，部分产品因供需关系、成本上涨及海外不可抗力等因素，价格持续上涨。同时，报告也提及了行业内的投资机会与风险提示。

主要观点

1. 市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金基础化工指数：3658
• 沪深300指数：4681
• 上证指数：3272
• 深证成指：13289
• 中小板综指：12441

2. 化工产品价格及价差变化

• 产品价格涨幅前五：苯胺（16.36%）、液化气（8.77%）、聚合MDI（4.29%）、硝酸（3.57%）、甲苯（3.5%）
• 产品价格跌幅前五：DMF（-1.86%）、三聚氰胺（-1.82%）、软泡聚醚（-1.53%）、尿素（-1.2%）、国际汽油（-1.01%）
• 价差涨幅前五：DAP-磷矿&硫磺&合成氨（10.89%）、TDI-甲苯&硝酸（5.53%）、粘胶短纤-棉浆&烧碱（3.81%）、电石法PVC-电石（3.73%）、丙烯酸-丙烯（3.60%）
• 价差跌幅前五：纯苯-石脑油（-6.63%）、丙烯-丙烷（-4.11%）、丁酮-液化气（-2.70%）、丁二烯-石油液化气（-2.51%）、PET-MEG&PTA&PET切片（-2.24%）

3. 行业动态

• MDI行业：受海外不可抗力影响，国内价格大幅上涨，聚合MDI和纯MDI价格上调，供方挺市态度明显。
• 环氧丙烷：价格略有上行，主要因供应减少、库存低位及进口货源不足，需求端仍保持稳定。
• PVC糊树脂：大盘料供应紧张，手套料供应充裕，价格维持稳定。
• 粘胶短纤：需求回暖，价格持续回升，库存下降，具备提价基础。
• 氨纶行业：行业两极分化，部分企业因成本支撑价格上涨，整体开工率保持稳定。
• 染料行业：价格稳定，下游印染需求略有回升，但采购仍以刚需为主。
• 钛白粉行业：供应偏紧及原材料价格上涨推动钛白粉涨价。
• 维生素行业：VE供应减少，价格有望上涨，VA市场略有下调。
• DMC行业：价格大幅下跌，主要因新投产装置增加及需求疲软。

关键信息

投资建议

• 短期关注：MDI、环氧丙烷及DMC等涨价可能超预期的品种。
• 中长期关注：行业迎来边际拐点的成长股及国产替代加速的新材料标的，如联化科技、中旗股份、龙蟠科技、卓越新能、黑猫股份。

风险提示

• 疫情影响国内外需求
• 原油价格剧烈波动
• 中美摩擦及贸易政策变动对产业布局的影响

重要行业信息

1. 巴陵石化：己内酰胺产业链搬迁与升级项目开始建设，总投资139.5亿元。
2. 三房巷子公司：拟投资45.15亿元，将PTA产能扩至500万吨。
3. 林德与淄博能源集团：共建首座加氢站，推动氢能产业发展。
4. 万华化学：拟出让上海万华科聚100%股权，评估值7.31亿元。
5. 中海油：锦州25-1油田6/11井区投产，预计2023年日产原油16,500桶。
6. 海湾化学：聚氯乙烯二期项目试车成功，投资14亿元，预计增加销售收入25亿元。

评级说明

公司投资评级

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

行业投资评级

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上

特别声明

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