20220920-财通证券-旅游及景区行业投资策略周报_三亚疫情平稳向好_海南客流恢复强劲_12页_727kb

文档总结

核心内容

本报告主要分析了2022年第37周海南及部分主要口岸机场的客流变化，并结合行业动态和投资建议，对相关企业进行评估。报告指出海南客流在三亚疫情好转后显著回暖，同时北京首都机场和香港机场的出入境旅客量也在逐步恢复。

主要观点

海南客流恢复情况

• 海南整体客流：2022年第37周（9月12日-9月18日）海南机场进港客流为7.46万人次，环比上升72.70%，恢复至2019年同期水平的22.71%。
• 三亚疫情好转：三亚疫情在9月17日-19日新增确诊和无症状感染者数量明显下降，疫情防控形势趋于稳定，预计客流将持续回暖。
• 各城市客流变化：
  • 上海：环比上升82.36%，为2019年同期水平的18.34%。
  • 北京：环比上升37.78%，为2019年同期水平的9.10%。
  • 广州：环比上升28.84%，为2019年同期水平的44.03%。
  • 成都、重庆、西安：环比分别上升57.34%、80.87%、80.87%，但成都为0%。
• 海口与三亚机场：海口机场进港客流为6.37万人次，环比上升63.42%；三亚机场进港客流为0.91万人次，环比上升277.26%。

口岸机场客流恢复情况

• 北京首都机场：2022年8月旅客吞吐量（国际+港澳台）为5.09万人，同比上升2.14%；国际旅客吞吐量为2.74万人次，同比上升29.23%。
• 香港机场：2022年8月旅客吞吐量（国际+港澳台）为47.90万人，环比上涨19.45%，同比上升115.77%，恢复至2019年同期水平的7.99%。

关键信息

行业新闻

• 仁川机场免税招标：首尔仁川国际机场1号航站楼计划进行免税店经营权招标，合同期限可能长达20年。
• 海口发放免税消费券：海口市政府于9月10日-15日发放10108张共160万元的免税消费券，覆盖线上线下多个商户。
• 香港奢侈品销售增长：7月奢侈品销售额同比上涨28%，高端购物中心海港城新增多家店铺，包括Dior旗舰店。

投资建议

• 中国中免（601888.SH）：

  • 免税业态隶属旅游零售板块，受疫情及游客量影响较大。
  • 预计2022/2023/2024年归母净利润分别为82.58/138.60/183.12亿元，对应PE分别为48.34/28.80/21.80X。
  • 维持“买入”评级。

• 海汽集团（603069.SH）：

  • 海旅免税为岛内头部玩家，2022Q1实现扭亏为盈。
  • 预计并表后，免税业务营收增长叠加盈利能力改善，利润空间有望释放。
  • 建议关注。

• 海南发展（002163.SZ）：

  • 随着疫情缓和，幕墙工程进入高景气区间。
  • 玻璃业务盈利能力有望改善，定增落地后免税业态注入在即。
  • 预计2022/2023/2024年归母净利润分别为0.44/1.24/1.66亿元，对应PE分别为220.45/78.23/58.43X。
  • 维持“买入”评级。

风险提示

• 离岛免税销售不及预期：离岛免税是核心业务，若销售不及预期，公司业绩增速可能放缓。
• 国际客流恢复不及预期：客流高度依赖机场国际吞吐量，若国际客流恢复缓慢，将影响业务恢复进程。
• 局部疫情反复：疫情管控政策存在不确定性，可能影响消费者出行意愿。
• 岛内竞争加剧：免税运营牌照放宽，运营商数量增加可能导致竞争加剧，影响盈利能力。

其他说明

• 投资评级定义：
  • 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；
  • 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%-10%之间；
  • 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%-5%之间；
  • 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%。
• 行业评级：
  • 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；
  • 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；
  • 看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

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