20220925-浙商证券-免税行业周报（9月第4周）_cdf三亚国际免税城恢复营业_海南客流环比明显回升_12页_1mb

社会服务周报总结：2022年9月第4周

核心内容概述

本报告聚焦于中国免税行业及海外旅游零售市场动态，重点分析海南离岛免税市场恢复情况、机场免税业务表现以及韩国免税行业数据。整体来看，海南免税市场在疫情政策放宽后逐步复苏，部分机场及免税店迎来客流回升，同时韩国免税行业在政策支持下尝试线上销售模式以提升市场活力。

主要观点

1. 海南离岛免税市场恢复

• 三亚国际免税城恢复营业：三亚国际免税城一期、二期于9月21日恢复正常营业，标志着海南离岛免税市场逐步复苏。
• 海南客流明显回升：9月21日，三亚市内4家离岛免税店全部复业，酒店恢复开业率接近70%，三亚整体旅游市场开始回暖。
• 免税消费券政策：海南省继续发放7000万元离岛免税消费券，配合促销活动，以刺激消费。

2. 机场免税业务情况

• 国际航班量回升：我国国际及地区航班执行量本周为526班次，环比提升8.2%。8月，一线机场国际及地区旅客吞吐量环比提升，显示国际客流正在逐步恢复。
• 机场免税股价表现：上海机场周涨幅2.84%，白云机场周涨幅0.00%，美兰空港H周跌幅9.52%，显示市场对机场免税业务的预期存在分化。
• 机场免税复苏预期：随着国际客流恢复，机场免税销售额有望改善，建议关注上海机场、白云机场及美兰空港。

3. 免税折扣情况

• 折扣力度稳定：本周海南离岛免税渠道折扣力度整体保持稳定，如日上直邮约84折、中免海南约77折、海旅投约7折等。
• 线上销售表现：国药中服线上销售好于预期，但受限于物流因素，发货速度有所放缓。

4. 海外旅游零售市场动态

• 韩国免税市场复苏缓慢：7月韩国免税店销售额约9.54亿美元，恢复至2019年同期的56%，但环比下降17%。
• 线上购物政策放宽：韩国允许出入境免税店开展线上销售业务，旅客可提前订购免税品并在线下领取，此举旨在提升免税品销售效率和市场吸引力。

关键信息汇总

1. 海南离岛免税数据

• 免税品销售额：8月1日至9月19日，三亚4家离岛免税店免税品购物金额为6.6亿元。
• 三亚机场恢复情况：
  • 三亚凤凰机场：9月17日至23日日均航班执行量60班次，环比增长186%；上周日均旅客吞吐量2714人次，环比增长73%。
  • 海口美兰机场：9月17日至23日日均航班执行量214班次，环比增长42%；上周日均旅客吞吐量18857人次，环比增长61%。

2. 个股表现

• 免税运营商：
  • 中国中免：周跌幅1.64%
  • 王府井：周涨幅2.32%
  • 海汽集团：周跌幅0.50%
  • 海南发展：周跌幅0.35%
• 免税物业方：
  • 上海机场：周涨幅2.84%
  • 白云机场：周涨幅0.00%
  • 深圳机场：周跌幅1.03%
  • ST基础：周涨幅2.75%
  • 美兰空港H：周跌幅9.52%

3. 海外市场动态

• 韩国免税销售情况：
  • 销售额：7月约9.54亿美元，恢复至2019年同期的56%。
  • 购物人次：约96.75万人次，恢复至2019年同期的24%。
  • 人均消费额：986美元，同比下降61%。
• 政策支持：
  • 韩国出台支持免税产业的15项措施，包括允许线上购物、延长特许手续费减免等。

投资建议

• 推荐中国中免：公司在海南离岛免税市场有全方位布局，未来成长空间较大，尤其在2022年免税店扩容和线上销售增长的背景下。
• 关注海汽集团：作为海南本地交通企业，其受免税市场复苏影响较大。
• 推荐上海机场、白云机场、美兰空港：随着国际客流逐步恢复，机场免税业务有望迎来业绩与估值的双重修复。

风险提示

• 疫情恢复不及预期：若疫情反弹，可能影响客流恢复。
• 需求恢复不及预期：消费者信心不足可能导致免税销售增长放缓。
• 免税销售恢复不及预期：市场复苏节奏可能滞后于政策预期，影响实际业绩表现。

总结

海南离岛免税市场在疫情政策放宽后逐步回暖，三亚国际免税城恢复营业带动了整体客流回升，同时海南政府通过发放消费券和促销活动进一步刺激消费。机场免税业务受益于国际航班量回升，上海机场、白云机场和美兰空港表现值得关注。海外方面，韩国免税市场仍在复苏阶段，线上销售政策的出台为行业注入新活力。整体来看，免税行业在政策支持与市场复苏的双重推动下，具备一定的投资价值，但需关注疫情恢复节奏与消费需求变化。