20220823-财通证券-旅游及景区行业投资策略周报_三亚疫情未见发酵_海南客流有望回暖_13页_866kb

文档总结

核心内容概述

本报告主要分析了2022年第33周海南及部分主要口岸机场的客流情况，并结合行业新闻与投资建议，对海南离岛免税行业的发展前景进行了评估。整体来看，海南客流受疫情影响有所下降，但部分城市如三亚疫情好转，客流恢复显著；同时，国际航空客运量呈现强势复苏趋势，为免税行业带来潜在利好。

主要观点

1. 海南客流情况

• 第33周（8月15日-8月21日）：海南机场总客流为4.87万人次，环比下降18.07%，仅为2019年同期水平的6.30%，为一个月前的8.56%。
• 三亚疫情好转：三亚新增确诊人数持续下降，疫情总体可控，有望带动客流回暖。
• 海口恢复营业：海口解除全域静态管理后，三家市内免税店恢复营业，进一步推动免税业务发展。
• 主要客源城市：
  • 广州：环比增长121.54%，为2019年同期的13.46%。
  • 成都：环比增长410.87%，为2019年同期的18.78%。
  • 重庆：环比增长1332.98%，为2019年同期的18.01%。
  • 西安：环比增长174.13%，为2019年同期的14.75%。
• 海口机场恢复显著：海口机场进出港客流为13.12万人次，环比上升226.58%，为2019年同期的30.23%。

2. 口岸机场客流震荡

• 上海机场：2022年7月旅客吞吐量为7.95万人，环比上涨26.39%，同比下跌54.62%，恢复至2019年同期的2.29%。
• 香港机场：2022年7月旅客吞吐量为40.10万人，环比上涨35.93%，同比上涨261.26%，恢复至2019年同期的5.96%。
• 整体趋势：受疫情扰动，上海、香港口岸机场客流出现震荡，但国际航空客运量呈现复苏迹象。

3. 行业动态

• 国药中服免税新郑机场店：计划于2022年底开业，将促进中部地区消费升级，提升城市国际贸易影响力。
• 国际航空复苏：国际航空客运量在2022年6月同比增长230%，恢复至疫情前水平的71%。
• 国际旅游业回暖：2022年前5个月国际游客达2.5亿人次，恢复至2019年水平的46%。
• 化妆品零售增长：2022年7月化妆品零售总额为253亿元，同比增长0.7%。
• 中免恢复线下运营：中免三亚凤凰机场免税店于8月17日恢复线下运营，并捐赠200万元支持抗疫。

关键信息

1. 客流数据

2. 免税门店分布（部分）

投资建议

1. 中国中免（601888.SH）

• 投资评级：买入
• 盈利预测：
  • 2022年归母净利润：97.4亿元（PE 38.72X）
  • 2023年归母净利润：150.1亿元（PE 25.12X）
  • 2024年归母净利润：201.8亿元（PE 18.69X）
• 核心逻辑：离岛免税营收持续增长，新海港免税城落地，规模效应凸显，利润端有望提升。

2. 海汽集团（603069.SH）

• 投资建议：关注
• 核心逻辑：海旅免税为岛内头部玩家，2022Q1实现扭亏为盈，预计免税业务营收增长叠加盈利能力改善，将释放利润空间。

3. 海南发展（002163.SZ）

• 投资评级：买入
• 盈利预测：
  • 2022年归母净利润：0.44亿元（PE 223.95X）
  • 2023年归母净利润：1.24亿元（PE 84.08X）
  • 2024年归母净利润：1.66亿元（PE 62.78X）
• 核心逻辑：后续疫情缓和将推动幕墙工程高景气；玻璃业务盈利能力有望改善；免税业态注入在即，业绩有望高增。

风险提示

1. 离岛免税销售不及预期：若销售额未达预期，将影响公司业绩增速。
2. 国际客流恢复不及预期：国际客流恢复缓慢将对机场业务产生负面影响。
3. 局部疫情反复：疫情反复可能抑制消费者出行意愿，影响免税业务。
4. 岛内竞争加剧：免税牌照放宽可能增加竞争，影响公司盈利能力。

结论

整体来看，海南客流受疫情影响有所下降，但三亚疫情好转，海口免税店恢复营业，为免税行业带来积极信号。国际航空客运量强势复苏，国际旅游业回暖，为海南离岛免税市场注入信心。中国中免、海汽集团、海南发展等企业有望受益于免税业务的持续增长及政策支持，投资建议为“买入”或“关注”。然而，需警惕疫情反复、国际客流恢复不及预期及竞争加剧等风险因素。