20131225-国融证券-家用电器行业_2014年投资策略-新城镇化_新消费_新政策_35页_5mb

家用电器行业2014年投资策略总结

核心内容概览

• 行业评级：首次给予家电行业“看好”评级。
• 市场表现：2013年内需复苏，外需平稳，空调、洗衣机表现突出。
• 行业业绩：主营业务收入和利润指标明显改善，盈利状况向好。
• 行业前景：受益于新城镇化、消费升级及政策支持，行业迎来发展机遇。
• 投资策略：重点推荐格力电器、合肥三洋、老板电器和兆驰股份。
• 风险提示：房地产市场低迷、节能政策不及预期、电商竞争加剧、宏观经济波动等。

主要观点

消费市场

• 内需复苏：2013年前11个月，家电零售总额同比增长14.90%，高于社会消费品零售总额增速。
• 空调销售逆转：2013年空调内销出货量同比增长6.67%，库存大幅下降，去库存效果显著。
• 洗衣机回升：洗衣机内销出货量同比增长8.16%，库存处于历史高位，反映市场信心。
• LCD市场回落：受补贴政策退出影响，LCD电视内销出货量增速下滑，市场面临调整。

国际市场

• 空调出口复苏：出口量同比增长6.40%，增速稳定。
• 冰箱出口高位回落：出口量同比增长2.88%，但波动较大。
• 洗衣机出口低迷：出口量同比下降14.85%，全年均呈负增长。
• LCD出口弱势回升：出口量同比下降4.41%，但增速有所改善。

关键信息

行业业绩

• 收入增长：2013年前10个月，家电行业主营业务收入同比增长15.08%，盈利改善显著。
• 费用反弹：三项费用同比增长20.48%，高于收入增速，显示行业竞争加剧。
• 利润增长：利润总额同比增长27.81%，达到历史高点，反映盈利能力增强。

行业前景

• 城镇化推动消费：农村居民收入增速高于城镇，消费潜力巨大。
• 消费升级：智能化、节能化成为主要趋势，变频空调、高端冰箱、滚筒洗衣机等产品需求上升。
• 政策支持：新能效标准和“节能领跑者”制度推动产品结构升级。
• 电商发展：家电网购增速高于整体网购，成为新消费模式。

投资策略

• 整体评级：首予家电行业“看好”评级。
• 重点推荐：
  • 格力电器（000651）：空调行业龙头，受益于变频技术和中央空调增长。
  • 合肥三洋（600983）：惠而浦入主后，多品牌多品类战略实施，有望突破。
  • 老板电器（002508）：受益厨电消费升级，高端产品占比提升。
  • 兆驰股份（002429）：智能电视ODM龙头，受益于智能电视普及浪潮。
• 关注领域：国企改革、节能政策、电商模式转型。

风险提示

• 房地产低迷：可能影响家电需求。
• 节能政策低于预期：可能影响企业盈利。
• 电商竞争加剧：互联网企业进入家电领域，传统企业面临挑战。
• 宏观经济波动：可能抑制居民消费意愿。

股票推荐亮点

行业趋势与机会

• 城镇化：带动农村家电消费增长，特别是空调、冰箱、洗衣机。
• 消费升级：产品结构升级，智能化、节能化趋势明显。
• 政策支持：节能领跑者制度和国企改革带来行业结构性变化。
• 电商发展：推动行业从渠道竞争转向商业模式创新，形成新的增长点。

结论

2014年家电行业有望在新城镇化和消费升级的推动下持续增长，尤其在空调、厨电和智能电视领域。投资策略上，建议关注具备核心技术优势、市场竞争力强及政策受益明显的龙头企业。同时，需警惕房地产市场低迷、政策变化及电商竞争加剧等风险因素。