20190804-华创证券-家用电器行业周报：美好生活家用电器系列：引领品质消费时代的电动牙刷_15页_1mb

家用电器行业周报总结（20190729-20190804）

核心内容概述

本报告聚焦于家用电器行业，重点分析了电动牙刷作为小家电消费新宠的市场表现及发展趋势，同时讨论了家电行业整体的投资策略、北上资金动向、成本分析及行业风险提示等内容。

一、电动牙刷市场分析

主要观点

• 消费趋势：随着居民生活水平提高和健康意识增强，电动牙刷成为小家电市场增长最快的产品之一，尤其受到年轻消费者的青睐。
• 市场增长：2019年1-4月，淘宝天猫购买电动牙刷的消费者人数同比增长175%。2017年以来，线上销售额常年保持69%以上的高速增长。
• 行业格局：电动牙刷市场长期由飞利浦和欧乐B主导，但近年来国产品牌迅速崛起，2018年CR2降至33%，行业竞争加剧。
• 产品优势：电动牙刷通过高频振动和细泡清洁技术，比手动牙刷更有效地去除牙菌斑，降低牙龈炎与牙龈出血的发生率。
• 市场渗透率：中国电动牙刷渗透率仅5%，远低于美国（42%）和日本（40%），未来发展空间广阔。
• 行业标准：2019年7月，中国家用电器协会启动电动牙刷行业标准制定，有助于规范市场秩序，加速行业洗牌。

关键信息

• 线上销售：2019年3月电动牙刷网络零售前十名中，国产品牌占据7席。
• 产品类型：电动牙刷分为旋转式和振动式，其中旋转式清洁力更强，振动式更柔和。
• 价格优势：国产品牌如USMILE和素士价格显著低于飞利浦，最高售价不超过600元，而飞利浦高端款售价高达2099元。

二、北上资金动向

主要观点

• 资金流入：截至2019年8月2日，北上资金对美的集团、格力电器、海尔智家等家电企业持股比例有所提升，其中海尔智家获外资加配。
• 市场偏好：北上资金对家电行业整体持积极态度，尤其看好龙头公司。

关键信息

• 持股比例：美的集团（14.50%）、格力电器（10.62%）、海尔智家（11.33%）等主要家电企业持股比例变化显著。
• MSCI纳入：2019年8月，北上资金对MSCI新增家电标的（如海信电器、三花智控）关注度提升。

三、成本分析与盈利预期

主要观点

• 原材料价格下行：家电行业主要原材料（钢材、铜材、铝材、塑料）价格持续下跌，有助于提升企业盈利水平。
• 成本结构：空调、冰箱、洗衣机等产品原材料成本占比分别为43%、39%和27%，价格下行对整体盈利能力有积极影响。

关键信息

• 价格走势：SHFE螺纹钢、SHFE铜、SHFE铝及DCE塑料期货结算价格均出现明显下降，成本压力缓解。
• 盈利亮点：随着原材料价格下行，家电行业盈利水平有望提升，成为投资亮点。

四、行业投资策略

主要观点

• 行业前景：家电行业受益于企业减税、交房预期回暖、消费政策试点及MSCI纳入等利好，行业评级维持“推荐”。
• 重点推荐：龙头公司（美的集团、格力电器、海尔智家）、厨电公司（老板电器、华帝股份）及抗周期性强的小家电公司（苏泊尔、九阳股份）。

关键信息

• 投资评级：美的集团、格力电器、海尔智家等公司被列为“强推”，飞科电器、三花智控、新宝股份等被列为“推荐”。
• 盈利预测：重点公司未来三年EPS和PE均呈现增长趋势，如格力电器2019年EPS为4.97元，PE为10.75倍。

五、市场表现与行业动态

主要观点

• 市场波动：2019年7月29日至8月2日期间，申万家用电器指数下跌2.89%，但全年涨幅达34.48%。
• 行业增长：2019年上半年，中国家电市场规模达4297亿元，线上渠道贡献率首次超过40%。

关键信息

• 智能音箱增长：2019年上半年智能音箱销量达1556万台，同比增长233%，预计全年销量将达3430万台。
• 渠道趋势：京东、苏宁易购、天猫分别以22.7%、21.1%、10.1%的市场份额位列前三。

六、风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济下行可能影响终端需求。
• 行业竞争：市场同质化严重，行业标准缺失可能导致市场混乱。
• 地产调控：地产政策对家电销售，尤其是厨电类产品，可能产生负面影响。

七、行业报告与团队信息

主要内容

• 相关报告：包括《三问大金工业：家电百年老铺的成功经验总结》等多篇行业研究报告。
• 团队介绍：华创证券家电组由龚源月（组长）和贺虹萍（助理研究员）组成，龚源月拥有法国ESSEC商学院硕士背景，贺虹萍为上海财经大学经济学硕士。

关键信息

• 投资评级体系：强推、推荐、中性、回避分别对应不同的预期收益。
• 免责声明：本报告仅供华创证券客户使用，不构成投资建议，不承担其他责任。

八、华创证券研究所联系方式

• 北京总部：地址：北京市西城区锦什坊街26号恒奥中心C座3A，邮编：100033，传真：010-66500801，会议室：010-66500900
• 广深分部：地址：深圳市福田区香梅路1061号中投国际商务中心A座19楼，邮编：518034，传真：0755-82027731，会议室：0755-82828562
• 上海分部：地址：上海浦东银城中路200号中银大厦3402室，邮编：200120，传真：021-50581170，会议室：021-20572500

九、总结

• 市场前景：电动牙刷作为小家电代表，市场增长迅速，国产品牌崛起，未来市场空间广阔。
• 投资逻辑：家电行业受益于政策支持和成本下行，盈利水平有望提升，北上资金持续流入。
• 风险提示：需关注宏观经济、终端需求及地产调控等风险因素。