2017-油气产业链：稳油提气，改革提速_布局底部_40页-4mb

油气产业链中期策略总结

核心内容

本报告由华创证券发布，分析2017年油气产业链的中期策略，重点探讨原油价格走势、石油产业链各环节的市场情况及天然气产业链的发展前景，并对油气改革提出展望。报告认为，2017年油价中枢向上，但供需再平衡过程曲折，建议在油价低位时布局上游板块，关注龙头企业的投资机会。

主要观点

原油价格走势

• 短期影响因素：金融、库存及消息面
• 中长期趋势：商品属性主导，油价中枢温和上涨，预计Brent原油价格在40-55美元/桶区间
• 影响因素：OPEC减产协议与美国页岩油增产形成此消彼长的格局，但全球供需再平衡持续改善
• 风险因素：减产协议执行效果、短期油价波动、黑天鹅事件（如中东局势、美国政策等）

石油产业链

• 上游板块：与油价高度相关，业绩弹性大，推荐中天能源、新奥股份、中国石油
• 中游板块：炼化一体化公司受益，推荐中国石化（长期配置）、上海石化（现金牛）、华锦股份（弹性最大）
• 下游板块：
  • PX-PTA-涤纶产业链：2017年产能增速有限，行业集中度提升，推荐荣盛石化、恒力股份、桐昆股份
  • C3/C4/PDH产业链：关注卫星石化、齐翔腾达、东华能源
  • 润滑油：中国润滑油进入2.0时代，推荐康普顿（中高端品牌）
  • 油服/工程板块：底部改善，推荐中国化学

天然气产业链

• 能源转型首选：天然气作为清洁能源，是能源转型的过渡选择
• 政策支持：政府推动“降煤稳油提气”，刺激天然气消费，预计2020年消费量达3600亿立方米
• 市场供给宽松：全球LNG供给充足，利好国内市场，推荐中天能源、新奥股份、百川能源、云南能投、蓝焰控股
• 环保压力：中国环保政策推动天然气替代煤炭，需求增长潜力大

油气改革

• 市场化方向：改革是大方向，提升企业竞争力
• 上游改革：完善油气勘查体制，提升资源保障能力
• 中游改革：推进油气管网运营机制改革，提升公平接入能力
• 下游改革：深化竞争性环节改革，促进转型升级
• 国企改革：推进专业化重组、股权多样化、混合所有制改革

关键信息

原油价格预测

• 2017年1-6月：Brent均价52.84美元/桶，WTI均价50.14美元/桶
• 2016年：Brent均价45.1美元/桶，WTI均价43.4美元/桶
• 预期：2017年油价中枢震荡向上，Brent预计在40美元/桶为底部

石油产业链数据

• 2016年中国炼油能力：7.5亿吨/年，占全球15%
• 产能过剩：预计2017年新增炼油能力3500万吨/年，2020年前累计新增1.2亿吨/年
• 炼化一体化：一体化公司最受益，推荐中国石化、上海石化、华锦股份

天然气产业链数据

• 2016年中国天然气消费结构：天然气占一次能源消费比例6.48%
• 2020年目标：天然气消费量达3600亿立方米，占一次能源消费比例8.3-10%
• LNG供给：全球LNG供给宽松，2017年新增产能0.25亿吨，2020年预计供给过剩

重点公司推荐

• 上游：中天能源、新奥股份、中国石油
• 炼化一体化：中国石化、上海石化、华锦股份
• C3/C4/PDH产业链：卫星石化、齐翔腾达、东华能源
• PX-PTA-涤纶产业链：荣盛石化、恒力股份、桐昆股份
• 润滑油：康普顿
• 油服/工程板块：中国化学
• 天然气：中天能源、新奥股份、百川能源、云南能投、蓝焰控股

投资建议

• 关注龙头与白马：在油价下行阶段，建议关注具备成本优势和一体化布局的龙头企业
• 布局底部：建议在油价低位时布局上游板块
• 政策受益：天然气行业受益于政策支持和环保压力，推荐相关企业

风险提示

• 减产协议执行：OPEC与非OPEC联合减产效果及持续时间
• 页岩油产量：美国页岩油产量增加对油价的影响
• 市场波动：金融、库存、美元指数等因素可能导致油价短期波动
• 黑天鹅事件：如中东局势、美国政策变化等可能影响市场

分析师声明

• 本报告由华创证券编制，信息来源于公开资料，不构成投资建议
• 报告内容为个人观点，仅供参考

法律声明

• 本报告仅供华创证券客户使用，未经许可不得复制、引用或发布
• 报告内容不构成对证券买卖的出价或询价，不考虑个别客户特殊需求

总结

本报告全面分析了2017年油气产业链的中期策略，认为油价中枢向上，但供需再平衡过程曲折。建议关注上游板块和一体化企业，推荐中天能源、新奥股份、中国石油等公司。天然气作为清洁能源，是能源转型的首选，受益于政策支持和环保压力，推荐中天能源、新奥股份、百川能源等企业。油气改革持续推进，市场化是大方向，建议关注相关龙头与白马公司。