天然气行业专题分析报告：国家油气管网公司呼之欲出，推动万亿管道基建-20190316-国金证券-14页_1mb

天然气专题分析报告总结

核心内容

本报告对我国天然气管道的发展现状、存在的问题及未来展望进行了深入分析，重点探讨了天然气管道建设的必要性、投资规模、政策推动及行业影响。

主要观点

1. 我国天然气管道发展现状

• 我国已初步建成“横跨东西、纵贯南北、联通境外”的全国天然气管网格局，包括西气东输一、二、三线、陕京系统、中贵线、中缅线、川气东送管道等。
• 截至2018年底，我国运行的长输天然气管线总里程达7.6万公里，干线管道输气能力约3500亿立方米/年。
• 天然气管道主要由三大石油公司控制，占国内管道总里程的69%、8%和7%，其余由其他公司承担。

2. 存在的问题

• 建设速度滞后：2015-2018年管道年均增速仅为5.9%，远低于“十三五”规划的10.2%目标。
• 设施能力不足、效率不高：我国天然气干线管道密度仅为7.3米/平方千米，远低于美国（44.7）、法国（67）和德国（106.4）。
• 运销捆绑与垄断：管道公司与销售环节捆绑，导致终端价格偏高。例如，浙江省终端价格曾有六级之多。
• 互联互通不够：管道系统间缺乏有效联通，影响天然气供应安全。如2016年西气东输与中石化管道未互联，导致应急供应困难。

3. 发展展望

• 新增气源推动建设：2019-2025年期间，俄罗斯和中亚进口天然气、四川盆地常规气、页岩气及煤制气等将推动中俄东线、中亚D线、西气东输四线、川气东送二线等项目建设。
• 国家油气管网公司成立：国家油气管网公司或将于2019年上半年成立，推动管道建设与公平开放，摆脱原有石油公司运销模式束缚。
• 投资规模预测：预计2025年我国天然气管道投资将接近万亿，其中“十三五”期间投资约3704亿元，“十四五”期间投资约7806亿元。

关键信息

管道建设目标

• 到2025年，我国天然气管网里程将达到16.3万公里，基本建成全国基础网络。
• 50万人口以上的城市基本接入天然气管网，全国城镇用气人口将达到5.5亿。

管道投资估算

• 按1323万元/千米的干线管道投资估算，2019-2020年建设2.8万千米，投资约3704亿元；2021-2025年建设5.9万千米，投资约7806亿元，合计约11510亿元。

政策支持

• 国家油气管网公司成立是深化油气体制改革的重点任务，旨在推动管道公平开放，提升管网效率。
• 政策提出加强天然气基础设施互联互通，推动储气设施建设和完善调峰机制，提升天然气供应安全。

相关标的

中油工程

• 我国油气工程建设龙头企业，具备国际先进水平的长输管道建设能力。
• 2018年上半年实现营业收入213.92亿元，同比增长12.47%。
• 管道与储运工程业务毛利率为5.56%，同比下降3.78个百分点。

金洲管道

• 国内首家以焊接钢管为主业的A股上市公司，产品涵盖多种类型，参与多个国内外大型天然气管道项目。
• 2018年营业收入48.08亿元，同比增长24.47%；归母净利1.92亿元，同比增长18.03%。

石化机械

• 中国石化唯一的油气装备研发、制造和技术服务企业，产品涵盖油气勘探开发关键装备。
• 2018年归母净利为1100-1400万元，同比增长16.85%-48.72%。

风险提示

• 政策执行力度不达预期：若相关政策及规划未能有效落实，将影响管道建设进度和投资规模。
• “煤改气”进度不达预期：若“煤改气”推进缓慢，将影响天然气需求增长，进而影响管道投资。

图表目录

• 图表1：截至2018年底我国天然气基础设施示意图
• 图表2：2018年底我国长输天然气管线总里程占比
• 图表3：2010-2020年我国干线管道建设里程
• 图表4：我国天然气基础设施与其他国家对比
• 图表5：美国本土天然气管道系统
• 图表6：“十三五”长输管道重点项目
• 图表7：中长期天然气主干网示意图
• 图表8：中俄东线国内管道规划
• 图表9：促进天然气发展政策与规划
• 图表10：铁塔公司组建时间表
• 图表11：近两年天然气管道项目投资情况
• 图表12：我国长输天然气管线在建线路