油气产业链中期策略_稳油提气_改革提速_布局底部_关注龙头_37页_3mb

报告摘要

油气产业链中期策略总结

核心内容

本报告由华创证券发布，主要围绕2017年中期油气产业链的走势进行分析，强调“稳油提气”策略，认为油价中枢将温和上涨，天然气作为能源转型的首选，发展前景广阔。同时，报告指出油气改革正在加速推进，市场化是大方向，但仍有挑战。

主要观点

原油价格展望

价格中枢向上：尽管面临美国页岩油产量上升等挑战，但全球供需再平衡持续改善，油价有望温和上涨。
中长期看商品属性：油价中长期由商品属性主导，边际成本支撑价格。
减产协议持续：OPEC与非OPEC联合减产约176万桶/天，执行良好，有助于库存消化和油价回升。
库存压力：全球及美国原油库存处于历史高位，需经历销库存阶段，对油价形成一定压制。

天然气价格与需求

天然气是能源转型首选：清洁、高效，预计未来消费占比将提升至8.3%-10%。
政策支持：政府推动“煤改气”、加强基础设施建设、降低增值税等，刺激天然气需求。
全球LNG供给宽松：利好中国天然气市场，进口LNG价格有竞争力。

油气产业链投资建议

上游：关注中天能源、新奥股份、中国石油等，油价上涨带来业绩弹性。
中游：关注炼化一体化公司如中国石化、上海石化，一体化优势明显。
下游：推荐荣盛石化、恒力股份、桐昆股份等，受益于产业链整合和需求增长。
油服/工程板块：推荐中国化学、中油工程，工程市场受益于油价回升和改革政策。

关键信息

油价走势

2016年：Brent均价45.1美元/桶，同比下跌15.8%；WTI均价43.4美元/桶，同比下跌11.1%。
2017年1-6月：Brent均价52.84美元/桶，WTI均价50.14美元/桶，价格开始回升。
油价底部：预计Brent油价40美元为底，未来中枢震荡向上。

天然气产业链

消费结构：2016年中国天然气消费量占一次能源消费比例6.48%，预计到2020年提升至8.3%-10%。
产能与供给：全球LNG供给宽松，2020年预计产能过剩，利好国内市场。
政策支持：多项政策推动天然气消费，包括“煤改气”、储气设施建设、价格改革等。

投资建议

上游：推荐中天能源、新奥股份、中国石油，关注新潮能源、洲际油气。
中游：推荐华锦股份、上海石化、中国石化，一体化公司受益。
下游：推荐荣盛石化、恒力股份、桐昆股份，关注PX-PTA-涤纶产业链。
油服/工程：推荐中国化学、中油工程，受益于油价回升和改革政策。

重点公司估值与表现

公司名称	股价（元）	市值（亿元）	EPS 2016A	EPS 2017E	EPS 2018E	EPS 2019E	PE 2016A	PE 2017E	PE 2018E	PE 2019E	评级
中国石化	5.93	7,067	0.38	0.47	0.50	0.53	15	13	12	11	推荐
上海石化	6.49	605	0.55	0.57	0.58	0.60	12	11	11	11	推荐
华锦股份	10.14	162	1.13	1.09	1.21	1.27	9	9	8	8	推荐
荣盛石化	9.38	358	0.76	0.63	0.79	0.85	19	15	12	11	推荐
恒力股份	7.82	221	0.45	0.46	0.59	0.69	19	17	13	11	推荐
桐昆股份	12.47	154	1.03	0.97	1.67	1.84	14	13	7	7	推荐
卫星石化	15.38	124	0.39	1.04	1.14	1.30	40	15	14	12	推荐
齐翔腾达	9.98	177	0.28	0.39	0.42	0.47	35	25	23	21	推荐
东华能源	10.25	166	0.33	0.65	0.78	0.92	35	16	13	11	推荐
康普顿	29.39	59	1.21	0.82	1.03	1.26	52	36	29	23	推荐
中国化学	6.77	334	0.36	0.41	0.48	0.55	19	17	14	12	推荐
中天能源	10.63	121	0.38	0.54	0.75	0.98	28	20	14	11	推荐
新奥股份	14.27	141	0.53	1.02	1.12	1.27	27	14	13	11	推荐
百川能源	13.67	132	0.63	0.80	0.91	1.01	24	17	15	13	推荐
云南能投	12.72	71	0.48	0.51	0.63	0.83	26	25	20	15	推荐
蓝焰控股	13.45	130	0.82	0.57	0.73	0.85	34	24	18	16	推荐

风险因素

减产协议执行效果及持续时间
短期走势需关注页岩油产量、原油库存、钻机数、美元指数等
黑天鹅事件：中东局势、美国政策、欧洲形势等

总结

报告指出，尽管面临诸多挑战，但油价最坏时刻已过，未来中枢震荡向上，天然气作为清洁能源，将受益于能源转型政策和全球供给宽松。建议关注油气产业链中的龙头公司，如中国石化、上海石化、荣盛石化、恒力股份、桐昆股份等，同时关注油气改革带来的市场机遇。

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