20210908-华宝证券-数量化策略跟踪评价月报_倘若社融增速回升_哪些行业板块的投资机会较大_14页_1mb

金融工程月报：社融增速回升下的行业与策略机会分析

核心内容概览

本报告分析了2021年9月8日社融增速回升背景下，哪些行业板块以及投资策略可能具有投资机会。通过回顾历史数据，结合当前市场环境，报告从行业表现、公募基金策略、市场风格因子及行业配置策略四个方面进行分析，旨在为投资者提供参考。

主要观点与关键信息

1. 社融增速回升对行业的影响

• 社融数据现状：2021年7月社融当月同比为-37.6%，累计同比为-16.6%，存量同比为10.7%，均处于历史低位。
• 政策预期：近期财政政策趋于积极，地方债发行预计放量，社融增速可能已触底，未来有望向宽信用倾斜。
• 受益行业：
  • 周期行业：房地产、基建、休闲服务、钢铁、采掘等行业对社融较为敏感，预计在社融回升时有较大机会。
  • 超跌反弹：房地产、基建、休闲服务板块今年以来表现滞涨，有望在社融回升时出现反弹。
• 宽基指数机会：上证50指数对社融趋势相对敏感，且当前估值处于三年低位，具备估值修复动力，可能是阶段性投资标的。

2. 公募基金主流策略表现

• 固定收益类策略：
  • 货币基金：收益率为0.17%。
  • 短期纯债基金：收益率为0.30%。
  • 中长期纯债基金：收益率为0.32%。
  • 表现分析：中长期纯债基金在过去一年表现最佳。
• 固定收益增强策略：
  • 可转债基金：收益率为5.74%。
  • 二级债基：收益率为2.12%。
  • 偏债混合基金：收益率为1.02%。
  • 股票多空基金：收益率为0.81%。
  • 表现分析：可转债基金在过去一个月表现最优，偏债混合基金收益风险比最佳。
• 主动管理策略：
  • 稳定大盘风格：收益率为0.78%。
  • 稳定小盘风格：收益率为3.35%。
  • 灵活风格：收益率为2.24%。
  • 表现分析：稳定小盘风格在过去一个月收益更高，过去一年收益风险比更优。
• 被动指数策略：
  • 沪深300被动指数：收益率为0.31%。
  • 中证500被动指数：收益率为7.11%。
  • 沪深300指数增强：收益率为1.20%。
  • 中证500指数增强：收益率为7.39%。
  • 表现分析：中证500指数基金跑赢沪深300指数基金，指数增强基金表现优于被动指数基金。

3. 市场风格因子表现

• 过去一个月表现：
  • 正向因子：估值、盈利、贝塔、高杠杆因子表现较好。
  • 负向因子：反转、低流动性因子表现不佳。
• 过去一年表现：
  • 正向因子：贝塔因子收益风险比最佳。
  • 负向因子：反转、估值、低流动性因子表现较差。

4. 行业配置策略表现

• 核心因子：行业景气度与估值是主要考量，动量与波动率作为辅助因子。
• 过去一个月表现：
  • 行业景气度：收益率为9.7%。
  • 估值：收益率为11.2%。
  • 动量：收益率为11.7%。
  • 波动率：收益率为-0.9%。
• 行业表现：
  • 采掘板块涨幅最高。
  • 有色金属与钢铁板块次之。
  • 医药生物板块跌幅最大。
  • 估值方面，电气设备、汽车板块处于历史高点，其他板块多处于五年估值分位数以下。

结构化总结

1. 行业配置建议

• 受益行业：
  • 申万二级行业：其他休闲服务Ⅱ、房屋建设Ⅱ、基础建设、房地产开发Ⅱ、水泥制造Ⅱ、煤炭开采Ⅱ、园区开发Ⅱ、景点、园林工程Ⅱ等表现优于下行期。
  • 申万一级行业：房地产、建筑材料、采掘、钢铁、休闲服务等在社融上行期表现更佳。
• 宽基指数：
  • 上证50指数对社融趋势敏感，且当前估值处于三年低位，具备反弹潜力。

2. 公募基金策略表现

• 固定收益策略：
  • 货币基金：0.17%。
  • 短期纯债基金：0.30%。
  • 中长期纯债基金：0.32%。
• 固定收益增强策略：
  • 可转债基金：5.74%。
  • 二级债基：2.12%。
  • 偏债混合基金：1.02%。
  • 股票多空基金：0.81%。
• 主动管理策略：
  • 稳定大盘风格：0.78%。
  • 稳定小盘风格：3.35%。
  • 灵活风格：2.24%。
• 被动指数策略：
  • 沪深300被动指数：0.31%。
  • 中证500被动指数：7.11%。
  • 沪深300指数增强：1.20%。
  • 中证500指数增强：7.39%。

3. 风格因子分析

• 正向因子：估值、盈利、贝塔、高杠杆因子表现突出。
• 负向因子：反转、低流动性因子表现不佳。
• 长期趋势：贝塔因子收益风险比最佳，反转、估值、低流动性因子表现较差。

4. 行业配置因子表现

• 行业景气度：过去一个月收益率为9.7%，过去一年收益率为33.9%。
• 估值：过去一个月收益率为11.2%，过去一年收益率为5.9%。
• 动量：过去一个月收益率为11.7%，过去一年收益率为20.0%。
• 波动率：过去一个月收益率为-0.9%，过去一年收益率为-15.9%。

风险提示

• 数量化策略研究基于历史数据，存在模型设定偏差风险。
• 市场有风险，投资需谨慎。
• 报告信息来源于公开数据，不保证其准确性及完整性。
• 报告建议不构成买卖出价或询价，不构成任何承诺或担保。
• 报告仅适合专业机构投资者及与公司签订咨询服务协议的普通投资者，非专业投资者请勿阅读。

总结

在社融增速可能回升的背景下，房地产、基建、休闲服务、钢铁、采掘等周期行业有望受益，同时上证50指数因估值修复动力较强，可能成为阶段性投资标的。公募基金中，可转债基金与中证500指数基金表现突出，而主动管理策略中稳定小盘风格基金更具吸引力。市场风格因子方面，估值、盈利、贝塔、高杠杆因子表现较好，反转与低流动性因子表现不佳。行业配置因子中，行业景气度与估值为正向因子，动量为正向辅助因子，波动率为反向因子。投资者应结合自身风险偏好与市场趋势，审慎决策。