20180909-东北证券-国防军工行业深度报告_行业基本面转好_关注细分行业龙头投资机会_11页_693kb

国防军工行业深度报告总结

核心内容

2018年上半年，国防军工板块整体业绩显著增长，49家上市公司实现营收1280.79亿元，同比增长21.4%；归母净利润52.65亿元，同比增长55.0%。行业基本面逐渐向好，主要表现为存货占比下降、预收账款回升，显示军品订单需求旺盛。军工板块在2018年9月表现出强劲的上涨趋势，单周涨幅达4.33%，成为申万28个一级行业中的涨幅冠军。

主要观点

• 行业基本面改善：军工行业在2018H1首次出现存货占比下降、预收账款回升的现象，表明需求旺盛，订单落地加速。
• 军改影响减弱：军队改革基本完成，招标重启、部队换装、新装备服役及宇航任务发射高峰等因素推动了国防装备需求的加速释放。
• 细分行业增长显著：航天装备、航空装备、地面兵装和船舶制造板块营收均实现15%以上的增长，其中地面兵装板块营收增长达461.9%，航天装备板块归母净利润同比增长55.0%，航空装备板块归母净利润增长率连续两个报告期保持在40%以上。
• 投资建议：建议关注军品业务集中的龙头企业，如内蒙一机、中航沈飞、中直股份、中航机电、中航光电，这些公司具有较高的业绩兑现确定性。

关键信息

• 板块估值：申万国防军工板块PE为58倍，接近2017年11月的历史中低位水平，各二级子板块估值均处于历史低位。
• 市场表现：2018年9月4日军工板块单日涨幅达3.23%，其中北方导航、中国应急等个股涨幅显著。
• 风险提示：军品订单增加不及预期、下半年行业业绩增长不及预期是主要风险。

重点公司财务数据

行业动态

国内军情

• 枭龙战机大修总装下线：航空工业大修首架“枭龙”飞机总装下线，巴空军上校交接。
• 中船集团与几内亚合作：签署海洋领域一揽子合作项目协议，涉及渔业、运输、修造船等。
• 探空火箭成功试验：我国首次在地外天体应用降落伞减速技术，成功进行火星探测器降落伞技术试验。
• S-26T潜艇动工：中国出口泰国S-26T潜艇在武汉动工，单价超3亿美元。
• FTC-2000G战机交付：中国首架FTC-2000G战机完成总装交付，即将试飞。
• 民营火箭首次发射：北京星际荣耀空间科技有限公司完成“一箭三星”发射任务。
• 中英西沙海域对峙：英国军舰擅闯西沙群岛领海遭中国驱逐。
• 中国海警船巡航钓鱼岛：海警船编队第17次巡航钓鱼岛，遭日本阻挠。
• 海洋一号C卫星发射：成功发射海洋一号C卫星，服务全球海洋生态监测。

国际形势

• 俄罗斯试射新型反导导弹：新型53T6M反导导弹试射成功，将部署于莫斯科周边。
• 顿涅茨克领导人遇刺：顿涅茨克领导人扎哈尔琴科遇刺身亡，乌东双方进入战备状态。
• 印度战机坠毁：印度空军一架米格27战机在执行例行任务途中坠毁。
• 以军空袭叙利亚：叙防空系统击落部分以军导弹。
• 俄军空袭伊德利卜：俄军战机对叙利亚武装分子目标实施精准打击。
• 韩朝领导人会谈：朝鲜领导人金正恩承诺实现半岛无核化。
• 俄军抵近阿拉斯加：俄军图-95轰炸机遭美军F-22拦截。
• 伊拉克迫击炮袭击：巴格达市中心遭迫击炮袭击，未造成人员伤亡。

上市公司动态

• 停牌信息：中国海防在9月3日至7日多次停牌。
• 增发与业绩披露：天奥电子于9月3日IPO首日上市。

分析师简介

• 刘军：机械行业首席分析师，曾获新财富最佳分析师奖项。
• 陈鼎如：清华大学精仪系硕士，具备航天装备研发和金融信息安全行业经验，现任军工行业分析师。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：未来6个月内股价涨幅超越市场基准15%以上。
  • 增持：未来6个月内股价涨幅介于市场基准5%至15%之间。
  • 中性：未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
  • 减持：未来6个月内股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
  • 卖出：未来6个月内股价涨幅落后市场基准15%以上。
• 行业投资评级：
  • 优于大势：未来6个月内行业指数收益超越市场平均收益。
  • 同步大势：未来6个月内行业指数收益与市场平均收益持平。
  • 落后大势：未来6个月内行业指数收益落后于市场平均收益。

重要声明

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