国防军工行业深度报告：行业基本面转好，关注细分行业龙头投资机会-20180909-东北证券-11页

国防军工行业深度报告总结

核心内容

本报告发布于2018年9月9日，对国防军工行业进行了深入分析，指出行业基本面持续改善，投资机会逐步显现。

主要观点

1. 板块中报业绩增长明显，行业基本面逐渐向好

• 2018年上半年，SW国防军工板块49家上市公司实现营收1280.79亿元，同比增长21.4%；归母净利润52.65亿元，同比增长55.0%。
• 军队招标重启、部队换装、新装备服役、宇航任务发射高峰等因素推动军工产品需求增长。
• 2018H1首次出现存货占比下降、预收账款回升的情况，显示行业供需关系趋于改善。

2. 军改消极影响逐渐减弱，国防装备需求加速释放

• 自2015年军改启动以来，改革基本完成，武器装备招标采购重新启动，军品订单逐渐增加。
• 军民融合战略推动国防科研生产、维修保障及科技创新发展。
• 航空装备、船舶制造、地面装备在出口方面取得突破，军工行业进入业绩快速增长阶段。

3. 细分行业投资价值渐显，关注龙头企业投资机会

• 申万国防军工板块PE为58倍，接近2017年11月的历史中低位。
• 航天装备、航空装备和地面兵装板块营收均实现15%以上的增长，其中地面兵装板块归母净利同比大涨34倍。
• 建议关注军品业务集中的龙头企业，包括：内蒙一机、中航沈飞、中直股份、中航机电、中航光电。

关键信息

行业数据

• 成分股数量：46只
• 总市值：6,516亿元
• 流通市值：4,786亿元
• 市盈率（PE）：61.15倍
• 市净率（PB）：2.30倍
• 成分股总营收：2,756亿元
• 成分股总净利润：78亿元
• 资产负债率：55.09%

重点公司财务数据

市场回顾

• 申万国防军工指数本周上涨4.33%，涨幅居申万28个一级行业之首。
• 本周军工板块交易活跃，成交量在9月4日达到8.13亿股的高峰。
• 个股表现分化，部分公司如新兴装备、中国应急、爱乐达等涨幅显著，而*ST船舶、新研股份等则出现下跌。

行业动态

国内军情

1. 中航工业大修首架枭龙战机总装下线：巴基斯坦空军上校与中航工业代表共同启动“枭龙”飞机大修总装下线仪式。
2. 中船集团与几内亚签署海洋合作项目协议：将在海洋渔业、运输装备、修造船设施等领域开展合作。
3. 中国探空火箭成功试验火星探测器降落伞技术：首次在地外天体应用降落伞减速技术。
4. 中国出口泰国S26T潜艇项目动工：预计2023年交付。
5. 中国首架FTC-2000G战机完成总装交付：即将试飞。
6. 中国民企火箭首次酒泉发射：完成“一箭三星”任务。
7. 英国军舰擅闯西沙群岛领海遭中国驱逐：中国坚决捍卫主权。
8. 中国海警船第17次巡航钓鱼岛：遭日本阻挠。
9. 我国成功发射海洋一号C卫星：开启陆海统筹发展新时代。

国际形势

1. 俄罗斯试射新型反导导弹：将部署在莫斯科周边。
2. 顿涅茨克领导人遇刺身亡：乌东双方进入战备状态。
3. 印度空军战机坠毁：飞行员安全，未造成重大伤亡。
4. 以军空袭叙利亚，叙防空系统击落导弹：展示防空能力。
5. 俄军空袭叙利亚目标：精准打击武装分子。
6. 韩媒：文在寅计划访朝：推进半岛无核化议题。
7. 俄军轰炸机抵近阿拉斯加：美国出动F-22拦截。
8. 巴格达市中心遭迫击炮袭击：未伤及使馆。

风险提示

• 军品订单增加不及预期
• 下半年行业业绩增长不及预期

分析师简介

• 刘军：机械行业首席分析师，2016年加入东北证券，曾获新财富最佳分析师第四名。
• 陈鼎如：清华大学精仪系硕士，有航天装备研发及金融信息安全行业经验，2017年加入东北证券研究所。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：未来6个月内股价涨幅超越市场基准15%以上。
  • 增持：未来6个月内股价涨幅介于市场基准5%至15%之间。
  • 中性：未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
  • 减持：未来6个月内股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
  • 卖出：未来6个月内股价涨幅落后市场基准15%以上。

• 行业投资评级：

  • 优于大势：未来6个月内行业指数收益超越市场平均收益。
  • 同步大势：未来6个月内行业指数收益与市场平均收益持平。
  • 落后大势：未来6个月内行业指数收益落后于市场平均收益。

重要声明

• 本报告仅向本公司客户发布，不构成对任何人的投资建议。
• 本报告内容及意见反映发布当日判断，不保证不发生变化。
• 报告内容不构成对任何人的证券买卖建议。
• 本报告信息来源于公开资料，本公司对其准确性和完整性不作任何保证。

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