国防军工2021三季报综述_24页_1mb

报告摘要

国防军工行业2021三季报综述总结

核心内容

2021年前三季度，国防军工行业整体营收和利润均实现显著增长，其中归母净利润同比增长达40%。行业处于较好的增长态势，尤其在航空、信息化、元器件等领域表现突出。军工行业正从政策驱动向业绩驱动转变，具备长期投资价值。

主要观点

军工行业在2021年前三季度保持高景气，整体营收和利润增速均高于市场平均水平。
航空、信息化、元器件等子行业表现尤为突出，业绩增长持续，盈利能力稳步提升。
导弹和航发产业链增速弹性开始显现，预计明年将加速增长。
船舶行业虽受中船防务非经常性损益影响，但整体仍呈现增长态势。
行业中下游产能逐步提升，未来两到三年将是军工行业提速的关键期。

关键信息

行业整体表现

2021Q1-Q3实现营收3557.72亿元，同比增长17.5%。
实现归母净利润275.12亿元，同比增长19.6%，剔除中船防务影响后归母净利润增速达39.9%。
行业毛利率20.8%，净利率7.7%，盈利能力继续提升。

子行业表现

子行业	营收增速	归母净利润增速
航空	21.7%	42.3%
航天	17.9%	28.6%
兵器	22.5%	42.3%
船舶	3.4%	-63.8%
信息化	25.9%	3.0%
元器件	38.7%	84.2%

重点推荐领域

航空主战装备：重点推荐航发动力、中航沈飞，中上游配套推荐钢研高纳、三角防务、中航机电等。
导弹武器装备：重点推荐航天电器、新雷能，关注盟升电子。
军工电子&信息化：重点推荐中航光电、紫光国微、振华科技等。
军民融合领域：关注大飞机、卫星互联网、北斗导航、新材料等，重点关注睿创微纳。

产业链传导

航发产业链营收增长26.2%，归母净利润增长66.6%，预计明年增速强劲。
导弹板块2021年为提速首年，产能提升后预计明年继续加速。
元器件板块高增长延续，连接器、集成电路供需紧张，带动业绩弹性。

估值情况

中证军工指数当前PE-TTM为69.1倍，处于历史中位值附近。
部分核心公司动态PE约56.03倍，预计2022年PE在41.37倍左右。
主机厂标的享有高端装备制造估值，零部件业绩增速提升，新材料标的预计增长30%以上，信息化板块具备估值溢价潜力。

风险提示

武器装备采购不及预期。
利润受制于下游降价压力。

投资建议

军工板块仍是中长期配置良机，建议优选高景气赛道或平台型公司。
建议逐步配置，重点关注航空装备、航发、导弹武器装备、军工电子、信息化等领域。

图表目录

图1：军工行业近五年前三季度营收及增速
图2：军工行业近五年前三季度归母净利及增速
图3：军工行业子版块营收及增速
图4：军工行业子版块归母净利润及增速
图5：军工行业近五年前三季度毛利率、净利率
图6：军工行业近五年前三季度期间费用率
图7：航空板块近五年前三季度毛利率、净利率
图8：航空板块近五年前三季度期间费用率
图9：航天板块近五年前三季度毛利率、净利率
图10：航天板块近五年前三季度期间费用率
图11：兵器板块近五年前三季度毛利率、净利率
图12：兵器板块近五年前三季度期间费用率
图13：船舶板块近五年前三季度毛利率、净利率
图14：船舶板块近五年前三季度期间费用率
图15：信息化板块近五年前三季度毛利率、净利率
图16：信息化板块近五年前三季度期间费用率
图17：元器件板块近五年前三季度毛利率、净利率
图18：元器件板块近五年前三季度期间费用率
图19：航空板块近五年前三季营收及增速
图20：航空板块近五年前三季归母净利润及增速
图21：航空板块近五年前三季度毛利率、净利率
图22：航空板块近五年前三季度期间费用率
图23：航空主机厂近五年前三季营收及增速
图24：航空主机厂近五年前三季归母净利润及增速
图25：航空主机厂近五年前三季度毛利率、净利率
图26：航空主机厂近五年前三季度期间费用率
图27：航空中游近五年前三季营收及增速
图28：航空中游近五年前三季归母净利润及增速
图29：航空中游近五年前三季度毛利率、净利率
图30：航空中游近五年前三季度期间费用率
图31：航空上游近五年前三季营收及增速
图32：航空上游近五年前三季归母净利润及增速
图33：航空上游近五年前三季度毛利率、净利率
图34：航空上游近五年前三季度期间费用率
图35：航发板块近五年前三季营收及增速
图36：航发板块近五年前三季归母净利润及增速
图37：航发板块近五年前三季度毛利率、净利率
图38：航发板块近五年前三季度期间费用率
图39：导弹板块近五年前三季营收及增速
图40：导弹板块近五年前三季净利润及增速
图41：导弹板块近五年前三季度毛利率、净利率
图42：导弹板块近五年前三季度期间费用率
图43：元器件近五年前三季营收及增速
图44：元器件近五年前三季归母净利润及增速
图45：元器件板块近五年前三季度毛利率、净利率
图46：元器件板块近五年前三季度期间费用率
图47：信息化板块近五年前三季营收及增速
图48：信息化板块近五年前三季净利润及增速
图49：信息化板块近五年前三季度毛利率、净利率
图50：信息化板块近五年前三季度期间费用率
图51：兵器板块近五年前三季营收及增速
图52：兵器板块近五年前三季归母净利润及增速
图53：兵器板块近五年前三季度毛利率、净利率
图54：兵器板块近五年前三季度期间费用率
图55：船舶板块近五年前三季营收及增速
图56：船舶板块近五年前三季归母净利润及增速
图57：船舶板块近五年前三季度毛利率、净利率
图58：船舶板块近五年前三季度期间费用率

公司代码	公司名称	投资评级	收盘价	EPS 2020	EPS 2021E	EPS 2022E	PE 2020	PE 2021E	PE 2022E	PB 2020
600760	中航沈飞	买入	75.50	0.75	1.02	1.30	100	73.9	58.1	14.59
688122	西部超导	买入	79.41	0.84	1.56	2.03	92.44	49.79	38.26	12.20
300593	新雷能	买入	50.22	0.74	1.00	1.45	69.50	51.43	35.47	17.17
002179	中航光电	买入	92.57	1.31	2.01	2.55	70.31	45.82	36.12	10.40
688002	睿创微纳	买入	70.40	1.31	1.70	2.58	55.13	42.66	28.10	11.00

分析师承诺

作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响。

投资评级

类别	级别	定义
股票投资评级	买入	预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上
股票投资评级	增持	预计6个月内，股价表现优于市场指数10%-20%之间
行业投资评级	超配	预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上