20210415-中国银河-赣锋锂业-002460.SZ-锂盐量价齐升叠加金融资产公允价值变动收益_公司Q1业绩大幅增长_3页_379kb

公司点评报告总结：有色金属行业（锂盐相关）

核心内容

本报告对赣锋锂业（002460.SZ）2021年第一季度的业绩表现及公司战略布局进行了分析。报告指出，公司在锂盐价格大幅上涨及金融资产公允价值变动收益的双重推动下，实现了显著的业绩增长。

主要观点

业绩表现

• 净利润：2021Q1预计实现归属于上市公司股东净利润4.4-5.1亿元，同比增长 5709.38%-6483.96%。
• 扣非净利润：同比增长 247.91%-331.40%，达到2.5-3.1亿元。
• 每股收益：1.36-1.54元。

锂价上涨驱动业绩

• 2021Q1电池级碳酸锂价格从53835元/吨上涨至87463元/吨，均价同比上涨 52.30%。
• 氢氧化锂价格从57000元/吨上涨至74750元/吨，均价同比上涨 8.22%。
• 锂化合物下游需求旺盛，行业景气度提升，带动公司产品产销量价齐升，经营性净利润大幅增长。
• 金融资产公允价值变动收益进一步拉高了非经营性收益。

全产业链布局

• 上游锂资源开发：公司加快锂资源多元化开发，除澳洲锂矿山外，推进阿根廷Cauchari-Olaroz锂盐湖项目（2022年上半年试产）和Mariana项目（2021年内完成环评许可）。
• 国内资源合作：拟以1.47亿元收购五矿盐湖49%股份，后者拥有柴达木一里坪锂盐湖项目，具备187万吨氯化锂储量与1万吨碳酸锂产能。
• 中游冶炼：公司拥有碳酸锂2.575万吨、氢氧化锂8.1万吨、金属锂1600吨的有效产能，并计划建设年产7000吨金属锂及锂材项目。
• 下游锂电池应用：布局消费类电池、TWS电池、动力/储能电池及固态电池等技术路径。
• 客户拓展：已进入特斯拉、宝马、大众等新能源汽车巨头的供应链体系。

关键信息

股权激励计划

• 授予407名高管与核心技术人员股票期权1579.40万份，约占公司股本的 1.16%。
• 行权价格为 96.28元/股。
• 行权条件以2020年扣非净利润为基数，2021-2024年扣非净利润增速分别不低于 380%、520%、620%、730%，目标为2021年扣非净利润不低于19.30亿元，2022年不低于24.92亿元。

投资建议

• 评级：维持“推荐”评级。
• 预计盈利：2021年归母净利润为22.6亿元，EPS为1.67元；2022年归母净利润为28.4亿元，EPS为2.09元。
• PE估值：2021年PE为 58x，2022年PE为 47x。

风险提示

1. 新能源汽车产销低于预期；
2. 锂价大幅下跌；
3. 公司新增产能释放低于预期。

分析师信息

• 分析师：华立
• 联系方式：021-20252650 / huali@chinastock.com.cn
• 登记编码：S0130516080004
• 学历：金融学硕士
• 从业时间：2014年加入银河证券研究院投资研究部，从事有色金属行业研究。

评级标准

行业评级

• 推荐：行业指数超越基准指数平均回报 20%及以上
• 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
• 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
• 回避：行业指数低于基准指数平均回报 10%及以上

公司评级

• 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报 20%及以上
• 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报 10%-20%
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
• 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报 10%及以上

免责声明

本报告仅供机构客户和专业投资者参考，不构成投资建议。银河证券不保证报告的准确性或完整性，亦不承担因使用本报告而产生的任何责任。客户应自行判断，不得依赖本报告进行投资决策。