20220429-华安证券-赣锋锂业-002460.SZ-受益行业高景气_锂业龙头业绩持续高增_4页_579kb

报告摘要

本报告分析了一家锂业龙头公司在2022年一季度的业绩表现及其未来发展前景。公司受益于新能源汽车行业的高景气，锂盐价格持续上涨，带动业绩大幅增长。同时，公司积极布局锂资源，提升原料自给率，并稳步推进锂盐产能扩张，展现出良好的成长潜力。分析师对该公司维持“买入”投资评级。

业绩表现强劲：公司2022年第一季度实现营业收入53.65亿元，同比增长233.91%；归母净利润35.25亿元，同比增长640.41%；扣非后归母净利润31.03亿元，同比增长956.40%。
锂价上涨显著：受益于新能源汽车行业的高景气，锂盐价格持续上涨，其中电池级碳酸锂均价约43.18万元/吨，同比上涨475.23%；氢氧化锂均价约37.63万元/吨，同比上涨493.19%。
毛利率提升：锂价上涨推动公司毛利率环比提升41.42%，达到66.65%。
投资收益显著增长：公司投资收益大幅增加至4.43亿元，同比增长13129%，主要得益于联营企业和合营企业RIM、LAC等业绩提升。
原料自给率提升：公司通过签订战略协议、投资、收购等方式积极锁定上游锂资源，提升原料自给率，为中下游业务拓展提供保障。
产能扩张计划：公司计划到2025年形成年产30万吨LCE的锂产品供应能力，未来目标不低于60万吨LCE。海外项目如Cauchari-Olaroz、Mariana、Sonora等正在推进，国内项目如江西和宜春的锂电新能源材料项目也在建设中。
财务预测：预计公司2022-2024年营业收入分别为355.4/400.5/481.5亿元，归母净利润分别为115.5/134.5/156.3亿元，当前股价对应PE分别为13X/11X/10X。
投资建议：维持“买入”评级，认为公司未来成长可期。

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	11162	35541	40051	48149
归母净利润	5228	11547	13446	15625
毛利率	39.8%	42.8%	43.6%	42.1%
ROE	23.9%	34.5%	28.7%	25.0%
每股收益	3.73	8.03	9.35	10.87
P/E	38.30	13.18	11.32	9.74
P/B	9.38	4.55	3.25	2.43
EV/EBITDA	51.75	10.93	9.00	7.23

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
流动资产	14627	27135	38996	54636
非流动资产	24430	28677	33067	37309
资产总计	39057	55812	72063	91945
流动负债	8209	13092	15462	19227
负债合计	12890	17773	20143	23907
归属母公司股东权益	21894	33441	46887	62511

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
经营活动现金流	2620	4349	14732	16051
投资活动现金流	-6176	-5097	-5489	-5481
筹资活动现金流	7131	-2099	-109	-109
现金净增加额	3524	-2846	9134	10460

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	11162	35541	40051	48149
营业成本	6719	20323	22608	27882
投资净收益	93	390	365	462
归属母公司净利润	5228	11547	13446	15625
EBITDA	3969	14010	15995	18453